20160104-长城证券-2016年汽车行业投资策略_传统与新兴齐飞_37页_1mb

传统与新兴齐飞：2016年汽车行业投资策略总结

核心观点

• 汽车及零部件行业投资评级：维持“推荐”
• 传统汽车：行业景气度回升，结构性机会显著
• 节能与新能源汽车：轻量化、新能源物流车、充电基础设施为三大看点
• 汽车后市场：反垄断政策、信息公开、互联网重构为发展提供机遇
• 重点标的：长安汽车、长城汽车、万丰奥威、广东鸿图、隆基机械等

2015年行情回顾

• 整体表现：汽车板块增长41.3%，整车上涨15.9%，零部件上涨63.1%
• 零部件表现优于整车：主要受益于新能源汽车、智能汽车及汽车后市场等新兴领域
• 整车板块表现：
  • 乘用车：累计同比上涨5.9%
  • 卡车：累计同比上涨8.2%
  • 客车：累计同比上涨53.1%
• 行业估值：整车板块处于历史低位，申万汽车行业估值为24倍，排名靠后

传统汽车：2016年全面复苏的一年

• 销量预期：2016年汽车市场将超预期反弹，预计总体增长8%，乘用车增长11.5%
• 政策驱动：1.6L购置税减半政策将带动需求释放，预计释放约30万辆
• SUV渗透率提升：
  • SUV渗透率接近30%，仍为成长性最好的细分市场
  • 小SUV主要由自主品牌主导，具备明显性价比优势
  • 推荐关注长安汽车、长城汽车、江淮汽车等具备先发优势的企业
• 商用车表现：
  • 中重卡仍低迷，预计下降20%
  • 轻卡将复苏，预计增长5%
  • 民生物流发展带动轻卡需求上升

节能与新能源汽车

• 节能趋势：汽车节能是必然趋势，政策与资源限制双驱动
• 技术路径：轻量化、高效内燃机为主要节能技术
• 轻量化：
  • 与高效内燃机相比，轻量化技术实现难度较低，节油效果更明显
  • 推荐标的：万丰奥威、广东鸿图
  • 万丰奥威：镁瑞丁注入后具备技术与资源优势，产品覆盖北美主流车企
  • 广东鸿图：国内铝合金铸件龙头企业，技术领先，客户资源丰富
• 新能源汽车：
  • 2015年新能源汽车高速增长，但2016年将回归品质驱动
  • 新能源商用车：2015年产量增长4倍，2016年补贴退坡，但新能源物流车仍具潜力
  • 新能源物流车优势：不限行、使用成本低、购置成本低（扣除补贴）
  • 推荐关注：长安汽车、江淮汽车、江铃汽车、福田汽车
• 电池成本：2016年动力电池供给将大于需求，成本下滑利好整车企业
• 充电基础设施：
  • 2015年政策支持力度加大，2016年将迎来大发展
  • 推荐标的：万马股份、奥特迅、特锐德等

汽车后市场

• 市场基础：我国汽车保有量巨大，且持续增长，为后市场提供广阔空间
• 发展趋势：反垄断政策推动第三方维修企业发展，信息公开促进维修透明度
• 互联网介入：互联网平台撮合零配件厂商与维修商，推动后市场业态重构
• 重点标的：隆基机械
  • 国内制动部件龙头企业，通过车易安进入后市场
  • 车易安经营模式符合后市场发展特点，将受益行业发展

重点公司估值（2015年12月28日）

投资评级标准

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

免责声明

• 长城证券具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格
• 本报告由长城证券提供，未经授权不得翻版、复制和发布
• 本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的一切后果由用户自行承担