20250909-东海证券-机械设备行业简评_8月挖掘机内外销齐增长_半年报龙头盈利能力提升_2页_239kb

行业简评总结

核心内容

2025年8月，中国工程机械行业呈现内外销同步增长的态势，尤其是挖掘机市场表现突出。国内销量同比增长14.8%，出口增长11.1%，反映出行业整体复苏良好。同时，主要工程机械龙头企业在上半年实现了显著的降本增效，盈利能力大幅提升。

主要观点

• 挖掘机市场增长显著：
  2025年8月，挖掘机销售总量达16523台，同比增长12.8%。其中，内销7685台，同比增长14.8%；出口8838台，同比增长11.1%。1-8月累计销量为154181台，同比增长17.2%。

  • 国内市场增长超两成，显示基建投资带动的下游需求强劲。
  • 海外市场持续复苏，上半年出口额同比增长9.4%，其中挖掘机出口增长23.1%。

• 行业复苏背景下的盈利能力提升：
  三一重工、徐工机械、中联重科等主要企业上半年营收和净利润均实现增长，费用率下降明显，显示出降本增效成果显著。

  • 三一重工营收增长14.64%，净利润增长46%。
  • 徐工机械营收增长8.04%，净利润增长16.63%。
  • 中联重科营收增长1.30%，净利润增长20.84%。

• 重大水利工程带动内需增长：
  雅江水电站开工，项目总投资超1.2万亿元，预计工程机械相关投资占比至少15%，对应市场规模超1800亿元。

  • 项目周期长达10年，每年新增设备空间约180亿元。
  • 初期招标阶段已涵盖大量工程机械设备，包括矿车、矿卡、大型挖掘机、装载机等。

关键信息

• 国内需求：

  • 基建投资持续增长，带动工程机械需求。
  • 政府推动老旧设备淘汰补贴政策，刺激更新需求提前释放。
  • 城市更新、老旧小区整治等政策带来刚性置换需求。

• 海外需求：

  • 全球新兴市场基建需求持续增长，国产设备凭借高性价比和优质服务受到欢迎。
  • 国内企业加速海外布局，建立当地售前售后网络及产能，提升市场渗透率。

• 投资建议：

  • 建议关注具备海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强的龙头企业。
  • 推荐关注公司包括：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。

风险提示

• 贸易摩擦风险
• 海外需求放缓
• 市场竞争加剧
• 政策实施效果不及预期

评级说明

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