20230618-德邦证券-煤炭行业周报_旺季供给有望收窄_煤价将延续反弹_17页_2mb

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**投资评级：**行业优于大市（维持）
总结：
**供给端：**5月全国原煤产量同比增长42%，环比增长11%；进口煤炭环比下降27%，主要因利润收窄，预计6-7月进口或降至4000万吨/月以下，支撑价格。焦煤现货价格底部确认，部分煤矿减产，配焦煤简化，供给减少。

**需求端：**全社会用电量同比增长74%，火电发电量增长159%，水电出力不足推动煤炭依赖度提升。地产、基建需求仍有支撑，预计迎峰度夏期间煤炭需求将增强。

**价格与供需：**动力煤价上涨，秦皇岛Q5500平仓价达795元/吨；焦煤价下跌，京唐港主焦煤库提价至1770元/吨。库存方面，秦皇岛库存减少15%，电厂库存上升，港口焦煤库存分化。

**长期价值：**煤炭需求量仍逐年增长，行业供需矛盾可能持续至2025年；企业债务水平较为健康；高分红与中特估推动估值提升。

投资建议：

• **短期弹性：**关注潞安环能、兰花科创、山煤国际；
• **长期分红：**推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；
• **长期产能：**关注广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。

**风险提示：**国内经济复苏不及预期、海外需求不足、原油价格下拉化工产品价格。

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