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预售金凭保函置换，改善优质房企流动性

核心内容

近期，银保监会、住建部、人民银行联合发布政策，允许优质房地产企业通过商业银行出具保函置换监管额度内的预售资金，置换比例最高可达30%。该政策旨在缓解房企流动性压力，稳定市场预期，支持优质房企走出困境，维护房地产市场平稳发展。政策出台后，预计对竣工端消费建材板块形成利好，短期将推动估值修复，中长期则有望带动业绩增长。

主要观点

• 政策利好：预售资金可通过保函置换，缓解房企流动性问题，政策导向积极，有利于市场信心恢复。
• 短期预期：消费建材板块在政策支持和市场情绪共振下，将开启估值修复行情。
• 中长期预期：消费建材及玻璃板块销售与业绩将在2024年第一季度重启增长。
• 市场关注点：竣工端建材市场基本面和估值修复机会显著，重点关注相关企业表现。

关键信息

1. 建材板块行情回顾

• 板块走势：本周建筑材料行业指数下跌0.77%，在涨跌幅排名中位于第18位。
• 子板块表现：装修建材上涨3.36%，水泥板块上涨0.63%，玻璃纤维上涨0.85%。
• 个股表现：周涨幅前列的有扬子新材（+12.54%）、三棵树（+12.44%）、坚朗五金（+7.65%）；周跌幅前列的有金晶科技（-7.37%）、北玻股份（-6.96%）、金圆股份（-6.17%）。
• 外资动向：沪深股通增持前三为东方雨虹（+1.43%）、坚朗五金（+0.57%）、三棵树（+0.54%）；减持前三为亚士创能（-0.81%）、上峰水泥（-0.29%）、再升科技（-0.13%）。

2. 主要建筑材料市场表现

2.1 水泥

• 价格走势：全国水泥价格小幅上涨，云南涨幅最大，其他区域变动较小。
• 开工率：全国水泥开工率为42.4%（YoY+0.5pp），较上周下降1.7pp。
• 库容比：全国水泥库容比为68.7%（YoY+6.5pp），熟料库容比为67.8%（YoY+3.0pp）。
• 相关标的：华新水泥、上峰水泥。

2.2 浮法玻璃

• 价格走势：全国浮法玻璃价格为80.0元/重量箱，较上周下降3.0%。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存为6185.0万重量箱，较上周减少4万重量箱。
• 产能与产量：10月产能和产量较9月略有上升，但整体波动，数据高于2020年和2021年同期。
• 相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

2.3 光伏玻璃

• 价格走势：3.2mm光伏玻璃出厂均价为27.0元/吨，较上周略有上涨。
• 库存情况：光伏玻璃库存出现自今年5月以来首次下跌，为46.84万吨/月。
• 产能情况：光伏玻璃产能日熔量达202.0万吨，为2022年以来最大值。
• 相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

2.4 玻璃纤维

• 价格走势：无碱池窑粗纱市场价格稳中有涨，缠绕直接纱货源偏紧俏，其余产品出货有所好转。
• 库存情况：10月玻璃纤维库存为67.3万吨，较9月略有下降。
• 产能情况：10月在产产能为661.0万吨，冷修产能为50.6万吨。
• 相关标的：中材科技、中国巨石。

相关研究与推荐标的

• 新材料板块推荐：

  • 铂科新材：光伏/电动车软磁材料龙头，基本面景气，估值回调。
  • 斯迪克：OCA光学胶国产替代龙头，具备成长性。

• 建材板块推荐：

  • 蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃：竣工端消费建材及玻璃板块受益。
  • 东方雨虹、科顺股份：防水新规带来市场扩容利好。

风险提示

• 地产复苏低于预期
• 基建投资低于预期
• 原材料大幅上涨
• 新冠疫情反复

行业数据

• 股票家数：74
• 行业总市值：9,960.84亿元
• 流通市值：9,268.69亿元
• 行业市盈率TTM：13.9
• 沪深300市盈率TTM：11.0

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

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