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房企股权融资“松绑”，强化消费建材复苏预期

核心内容概述

近期，中国证监会宣布调整优化房企股权融资政策，标志着涉房上市公司股权融资正式恢复，被称为“第三支箭”落地。此举将改善地产行业流动性，增强市场信心，并推动行业生态重塑。随着地产信贷、债券、股权融资政策的全面落地，消费建材板块预计将成为最先受益的领域，短期有望迎来估值修复，中长期则有望在2024年第一季度实现业绩增长。

主要观点

• 政策利好：房企融资“三支箭”已全部落地，政策支持明显，为地产行业带来流动性改善预期。
• 消费建材复苏：竣工端消费建材及玻璃板块将首先受益，短期迎来估值修复，中长期有望实现业绩增长。
• 新材料板块：推荐光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材及OCA光学胶国产替代龙头斯迪克。
• 市场情绪：政策面与防疫政策的优化将推动市场情绪回暖，利好建材行业。
• 行业数据：水泥、玻璃、玻纤等主要建材市场表现分化，部分区域价格下行，库存压力有所增加，但成本支撑较强。

关键信息

1. 股权融资政策

• 时间：2022年11月28日起实施。
• 内容：优化5项股权融资措施，恢复房企融资，增强行业流动性。
• 影响：地产行业信心提升，消费建材板块将受益，预计2024年Q1业绩增长。

2. 水泥市场表现

• 价格：全国水泥价格为400.2元/吨（YoY-25.9%），较上周下降0.6%。
• 开工率：全国水泥开工率为37.1%（YoY-4.2pp），较上周下降4.62%。
• 库容比：水泥库容比为69.2%（YoY+5.8pp），熟料库容比为67.22%（YoY+2.5pp）。
• 区域表现：
  • 华东：均价419.2元/吨，库容比64.3%，熟料库容比65.5%，粉磨开工率60.1%。
  • 华南：均价435元/吨，粉磨开工率59.2%。
  • 华中：均价404.7元/吨，粉磨开工率53.3%。
  • 西南：均价403.8元/吨，库容比56.3%，熟料库容比59.4%，粉磨开工率57.1%。
  • 西北：均价360元/吨，库容比80.0%，熟料库容比73.0%，粉磨开工率23.2%。
  • 东北：均价363.3元/吨，库容比80.0%，熟料库容比80.7%，粉磨开工率5%。
• 趋势：水泥价格整体下行，需求偏弱，供给端部分停窑，库容比维持高位。

3. 浮法玻璃市场表现

• 价格：全国均价78.0元/重量箱（YoY-22.8%），较上周下降1.3%。
• 库存：全国库存达6084万重量箱，较上周增加20万重量箱。
• 区域出货：销区市场成交较好，但部分区域受不可抗力影响，出货受限。
• 市场预期：后期市场竞争压力增加，价格趋势性下行为主，部分区域可能提前冬储。

4. 光伏玻璃市场表现

• 价格：3.2mm光伏玻璃出厂均价27.0元/吨，同环比持平。
• 产能：光伏玻璃产能日熔量达207.0万吨，为2022年以来最大值。
• 库存：光伏玻璃库存为40.26万吨每月，延续上周跌势。
• 市场情绪：观望情绪较浓，需求端受终端装机影响，供应端逐步增加。

5. 玻璃纤维市场表现

• 无碱池窑粗纱：均价5108.7元/吨（YoY-32.2%），较上周上涨0.2%。
• 电子纱：均价9240.0元/吨，较上周明显增长。
• 库存：11月库存为61.1万吨，较10月明显下降。
• 供需情况：市场整体产销平稳，部分产品如合股纱、短切纱价格下降，电子纱需求缺口仍存。

相关标的推荐

• 消费建材板块：蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃。
• 防水市场扩容受益：东方雨虹、科顺股份。
• 新材料板块：铂科新材、斯迪克。
• 水泥板块：华新水泥、上峰水泥。

风险提示

• 地产复苏低于预期。
• 基建投资低于预期。
• 原材料大幅上涨。
• 新冠疫情反复。

数据概览

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

分析师信息

• 姓名：陈中亮
• 执业证号：S1250522070001
• 电话：021-58351909
• 邮箱：czlyf@swsc.com.cn

图表目录

• 图1：申万一级行业5日涨幅情况
• 图2：申万建材子行业指数涨幅情况
• 图3：沪深股通净持股比例排行
• 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行
• 图5：全国水泥（周度）平均价
• 图6：全国水泥（月度）产量
• 图7：全国水泥库容比
• 图8：全国熟料库容比
• 图9：全国平均粉磨开工率
• 图10：华东水泥（周度）平均价
• 图11：华东平均粉磨开工率
• 图12：华东水泥库容比
• 图13：华东熟料库容比
• 图14：华南水泥（周度）平均价
• 图15：华南平均粉磨开工率
• 图16：华中水泥（周度）平均价
• 图17：华中平均粉磨开工率
• 图18：西南水泥（周度）平均价
• 图19：西南平均粉磨开工率
• 图20：西南水泥库容比
• 图21：西南熟料库容比
• 图22：西北水泥（周度）平均价
• 图23：西北平均粉磨开工率
• 图24：西北水泥库容比
• 图25：西北熟料库容比
• 图26：东北水泥（周度）平均价
• 图27：东北平均粉磨开工率
• 图28：东北水泥库容比
• 图29：东北熟料库容比
• 图30：浮法玻璃全国均价走势
• 图31：浮法玻璃全国库存走势
• 图32：中国浮法玻璃月度行业产能
• 图33：中国浮法玻璃月度行业产量
• 图34：工业天然气价格走势
• 图35：3#石油焦均价走势
• 图36：纯碱期货价格走势
• 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价
• 图38：光伏玻璃产能日熔量
• 图39：光伏玻璃库存数量变动
• 图40：全国无碱玻纤纱均价
• 图41：缠绕直接纱均价
• 图42：短切纱均价
• 图43：合股纱均价
• 图44：风电纱均价
• 图45：电子纱均价
• 图46：玻纤在产产能
• 图47：玻纤冷修产能
• 图48：玻璃纤维（月度）库存