20221114-中邮证券-房地产行业保函置换预售监管资金点评_盘活资金_优质房企再迎支持_4页_364kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析师刘清海对房地产行业进行投资评级，维持“强于大市”评级。报告重点分析了近期政策变化对房地产行业的影响，提出投资建议，并对相关风险进行提示。

主要观点

政策支持：保函置换预售监管资金

11月14日，银保监会、住建部、人民银行联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，鼓励优质房地产企业通过保函方式置换部分预售监管资金，以缓解流动性压力。

• 置换额度：不超过确保交付所需资金的30%，置换后监管资金不得低于70%。
• 资金用途：优先用于项目建设和偿还项目到期债务，不得用于购置土地、新增投资或偿还股东借款。
• 支持对象：经营稳健、财务状况良好的优质房企，尤其是民营房企。商业银行需评估房企信用风险、财务状况、声誉风险、销售前景及剩余货值。
• 风险提示：对债权债务关系复杂、涉诉纠纷多、施工进度滞后等项目应审慎处理。

行业现状与趋势

房地产行业正经历“出清”与“修复”并存的阶段：

• 销售端：需求中枢见顶，但仍有支撑，2022年销售面积预计达12亿平方米，市场可能进入磨底阶段。
• 出清：负债驱动型非国企项目出险比例较高，合同负债/有息负债低于1.6的房企未出险比例仅约12.5%。
• 修复：优质民企信用资质有望逐步修复，受益于政策支持，投资者信心恢复，债券价格趋于稳定。

投资建议

报告建议投资者从以下三条思路配置地产板块：

1. 优质民企信用修复：关注新城控股、金地集团等企业。
2. 行业见底复苏：关注保利发展、招商蛇口等龙头房企，可能迎来β行情。
3. 区域格局优化：关注滨江集团、华发股份等，在区域楼市供给出清、需求稳健的背景下，有望实现逆势发展。

关键信息

• 行业评级：强于大市，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
• 投资评级标准：以报告发布日后6个月内的相对市场表现为依据，按涨跌幅与基准指数对比划分。
• 风险提示：政策执行效果不及预期、疫情恶化。

免责声明与声明

• 报告信息来源于公开资料或可靠来源，力求准确但不保证其完整性。
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• 分析师声明：分析师承诺与所评价证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平。
• 本报告仅供专业投资者使用，非专业投资者请谨慎对待。

公司简介

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