20221120-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_基建投资景气度仍处高位_政策继续支持优质房企_19页_1mb

行业研究总结

核心内容

1. 政策支持与行业拐点

   • 银保监会、住建部、人民银行联合发布通知，允许优质房企通过商业银行保函置换预售监管资金，以缓解其流动性压力。
   • 该政策有助于防范化解房地产企业流动性风险，促进地产市场平稳健康发展，预示行业拐点可能逐渐到来。
   • 政策发力仍有一定时滞，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，建议关注二线标的，如金螳螂、亚士创能等。

2. 基建投资持续高位

   • 2022年1-10月，广义/狭义基建投资累计同比分别为+11.4%和+8.7%，单10月同比分别为+12.8%和+9.4%。
   • 尽管部分领域增速放缓，但整体基建投资景气度仍处于高位，推荐配置建筑央企，如中国建筑、中国中铁、中国铁建等。

3. 市场表现与投资建议

   • 建材指数本周上涨1.46%，其中其他装饰材料涨幅最大（+3.26%），玻璃指数跌幅最大（-1.30%）。
   • 建筑指数本周下跌0.71%，园林工程指数涨幅最大（+1.69%），基建建设指数跌幅最大（-1.80%）。
   • 建筑建材优选组合包括鸿路钢构（重点推荐）、华铁应急、鲁阳节能、中国电建、旗滨集团、科顺股份等，均给出买入评级。
   • 建议关注金螳螂等公装领域龙头，因其市场份额提升、估值处于历史低位。

主要观点

• 政策利好：支持优质房企使用预售监管资金的政策出台，有助于改善行业流动性，推动市场复苏。
• 基建持续发力：基建投资维持高位，显示政策对经济的持续支持，建筑央企受益明显。
• 市场分化：建材板块中，部分细分领域（如其他装饰材料）表现优于整体，而玻璃板块承压。
• 估值弹性：在地产周期拐点预期下，市场更关注政策带来的估值修复机会，建议关注二线标的。
• 风险提示：需警惕基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、原燃料价格上涨及疫情反复等风险。

关键信息

市场表现

• 建材指数：+1.46%，其中其他装饰材料涨幅最大（+3.26%），玻璃指数跌幅最大（-1.30%）。
• 建筑指数：-0.71%，园林工程指数涨幅最大（+1.69%），基建建设指数跌幅最大（-1.80%）。
• 基建REITs板块：平均涨跌幅为-2.53%，红土深圳安居REIT跌幅最大（-4.82%），华夏越秀高速REIT跌幅最小（-0.17%）。

高频数据跟踪

• 水泥：PO42.5水泥均价为485.58元/吨，环比+0.37%；全国水泥企业出货率63.00%，环比-1.93pct；库容比68.44%，环比+0.57pct。
• 玻璃：现货价格1,627元/吨，环比-1.93%；浮法玻璃利润为-183元/吨（煤制气）至-218元/吨（天然气）；光伏玻璃价格保持稳定。
• 玻纤：缠绕直接纱、喷射合股纱及SMC合股纱价格均保持稳定；重庆国际电子纱价格9050元/吨，环比持平。
• 原燃料：动力煤价格740元/吨，环比持平；LNG出厂价格指数5,793元/吨，环比-4.59%；废纸价格2,002元/吨，环比+1.11%。

投资建议

• 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，关注中国建筑、中国中铁、中国铁建等央企；看好设备租赁赛道（华铁应急）及绿电运营投资机会（中国电建）。
• 建材板块：建议关注二线标的如亚士创能、兔宝宝、科顺股份等；推荐旗滨集团、金晶科技等浮法玻璃企业；关注鲁阳节能等新材料企业。
• REITs板块：推荐中国交建等央企，关注保障房及装配式建筑投资机会。

风险分析

• 基建投资不及预期
• 房地产投资大幅下滑
• 原燃料价格上涨
• 疫情反复

估值与盈利预测

总结

本报告聚焦于建材、建筑及基建行业的近期动态，强调政策支持对房地产企业流动性缓解的作用及基建投资持续高位的市场表现。在投资建议方面，推荐关注建筑央企及建材二线标的，同时提醒投资者注意相关风险。