20180115-光大证券-电力设备新能源行业动态_新能源车发展趋势确定_高端产品更为受益_10页_1016kb

新能源车发展趋势总结

核心内容

2017年，中国新能源汽车产销量达到近80万辆，超出市场预期，其中纯电动乘用车占比最高，达到60%。2018年预计新能源车产销量将超过100万辆，主要得益于双积分政策的提前显现和国家对绿色出行的持续推广。新能源公交和物流车市场在政策和基础设施改善的推动下，预计保持稳定增长。

主要观点

• 新能源车增长势头强劲：尽管2017年初受到补贴下调影响，但第四季度产销量迅速爬升，全年表现超出预期，新能源车市场占比提升至2.7%。
• 行业集中度提升：补贴政策调整将加速行业整合，技术、盈利能力较差的企业将面临淘汰，行业集中度进一步提高。
• 动力电池需求快速增长：2018年动力电池需求预计接近50GWh，增速达45%，高于新能源车销量增速。三元电池将成为主要增长动力。
• 高端产品受益明显：随着政策对高能量密度电池的倾斜，高镍三元正极材料等高端产品将保持紧俏，市场需求持续增长。
• 投资建议明确：推荐杉杉股份、亿纬锂能等锂电池材料龙头企业，建议关注天赐材料等电解液企业。

关键信息

2017年新能源车市场表现

• 产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%。
• 市场占比从2016年的1.8%提升至2017年的2.7%。
• 纯电动乘用车销量占比达60%，纯电动汽车销量占比达84%。
• 新能源商用车销量占比24%，其中纯电动商用车同比增长22.2%。

2018年新能源车发展趋势预测

• 月均产量预计在8-9万辆，全年产销量将超过100万辆。
• 乘用车销量受补贴调整影响较小，预计保持稳定增长。
• 新能源公交销量受政策推动，保持稳定。
• 新能源物流车在可靠性、路权政策和充电基础设施改善的推动下，有望实现高速增长。

动力锂电池需求分析

• 2018年动力电池需求预计达50GWh，增速45%。
• 乘用车单车带电量预计提升20%，客车和专用车也将小幅增长。
• 三元电池产量将翻倍，成为动力电池增量需求的主要来源。
• 动力电池行业近4年复合增速达40%，锂电池行业将充分受益。

风险分析

• 新能源车补贴大幅退坡可能导致车企短期销量下滑。
• 行业竞争加剧，锂电材料整体毛利率可能下降。
• 高端产品将更具竞争优势，但部分企业可能因技术或盈利能力不足而被淘汰。

投资建议

• 推荐企业：
  • 杉杉股份（600884.SH）：股价19.28元，预计2018年EPS为0.87元，PE为21倍，投资评级为买入。
  • 亿纬锂能（300014.SZ）：股价18.38元，预计2018年EPS为0.88元，PE为21倍，投资评级为买入。
• 建议关注企业：天赐材料（锂电池电解液企业）。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，基于合法合规的信息，不构成任何投资建议，投资者应自行承担投资风险。