电力设备新能源行业：新能源车发展趋势确定，高端产品更为受益-20180115-光大证券-10页

报告摘要

新能源车发展趋势总结

核心内容

2017年中国新能源汽车产销量达到近80万辆，超出市场预期。2018年预计产销量将超过100万辆，显示新能源车行业持续增长的趋势。行业在补贴调整后仍保持强劲发展，尤其是高端产品和动力电池需求将显著提升。

主要观点

新能源车增长势头强劲
2017年新能源汽车产销分别增长53.8%和53.3%，市场占比提升至2.7%，显示出行业发展的确定性。纯电动乘用车销量占比达60%，纯电动汽车销量占比84%，成为主要增长动力。
补贴政策引导高端化发展
补贴政策将更倾向于高能量密度电池，推动乘用车单车带电量提升20%，客车和专用车单车带电量也将小幅上升。预计2018年动力电池需求将接近50GWh，增速达45%，高于新能源车销量增速。
三元电池产业链受益明显
三元电池产量将翻倍，成为动力锂电池需求增长的主要来源。随着行业集中度提升，技术与盈利能力较强的锂电材料企业将更具竞争优势。
新能源物流车有望高速增长
尽管补贴下调，但新能源物流车因可靠性提升、路权政策改善和充电设施完善，预计在2018年出现显著增长。

关键信息

2017年新能源车市场表现

产销数据：全年产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%。
月均销量：第四季度月均销量超10万辆，全年销量超过市场预期。
市场结构：
- 纯电动乘用车：47.8万辆（产）和46.8万辆（销）
- 插电式混合动力乘用车：11.4万辆（产）和11.1万辆（销）
- 纯电动商用车：18.8万辆（产）和18.4万辆（销）
- 插电式混合动力商用车：1.4万辆（产）和1.4万辆（销）

2018年行业展望

政策影响：双积分政策提前显现效果，预计乘用车销量不会受补贴下调过多影响。
市场预期：全年产销量预计超过100万辆，月均产量维持在8-9万辆。
动力电池需求：预计达到50GWh，增速45%，高于新能源车销量增速。

投资建议

重点推荐企业：
- 杉杉股份（高镍三元正极材料龙头）
- 亿纬锂能（锂电池产能快速释放）
- 天赐材料（建议关注电解液企业）
投资评级：买入

风险分析

补贴退坡风险：若车企无法有效应对车型及定价，可能抑制短期产销量增长。
行业竞争加剧：锂电材料行业新增产能超过需求两倍，毛利率可能持续走低。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件

基准指数说明

A股主板：沪深300指数
中小盘：中小板指
创业板：创业板指
新三板：新三板指数
港股：恒生指数

分析师信息

刘锐：执业证书编号 S0930517030002
韩晨：执业证书编号 S0930517060001

附：相关研报

乘飞驰电车，赏大好风光——电力设备新能源行业2018年投资策略

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