电力及公用事业行业深度研究报告：电改之路顶层篇，“双碳”下的电改前景展望-20230831-华创证券-31页_2mb

电力及公用事业行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于“双碳”背景下电力及公用事业行业的改革方向与投资机会，从源、网、荷、储及电力系统整体发展角度出发，分析电力系统面临的挑战与机遇，提出未来发展的主要路径与投资建议。

主要观点

1. 源：火电仍是电力系统的重要支撑

   • 火电作为稳定可控的基荷电源，在电力保供中仍具有不可替代的作用。
   • 随着风光装机的快速增加，火电面临收益下降问题，但其在调峰和保供中的作用不可忽视。
   • 火电灵活性改造是未来发展方向，以提高其调峰能力，满足新能源消纳需求。

2. 网：特高压与配电网建设是电网投资主线

   • 随着风光大基地项目落地，西北地区风光消纳问题突出，特高压输电成为解决外送压力的重要手段。
   • 配电网建设需加快，尤其农村电网扩容和智能化转型，以适应新能源并网带来的波动与电能质量问题。

3. 荷：需求响应是提升系统灵活性的关键

   • 用电侧波动性增强，需通过需求响应、虚拟电厂等手段提升系统灵活性。
   • 需求响应机制日益丰富，包括价格型和激励型，有助于实现电力系统“源荷互动”。

4. 储：储能技术多样，发展前景广阔

   • 抽水蓄能经济性最佳，电化学储能（尤其是锂离子电池）具备快速发展的潜力。
   • 储能的盈利模式尚未成熟，但随着技术进步和政策支持，其将成为电力系统的重要调节手段。

5. 电力系统远景

   • 全国统一电力市场体系建设将持续深化，辅助服务与容量市场机制将逐步完善。
   • 电力价格机制将理顺，以促进市场公平竞争和系统稳定运行。

关键信息

源

• 2022年火电新增装机占总装机的18.8%，同比增速低于全社会用电量增速。
• 火电作为基荷电源，在极端天气和风光出力不足时发挥关键作用。
• 火电灵活性改造可提升其调峰能力，使其成为风光消纳的重要手段。

网

• 风光大基地项目多位于西部，规划外送规模达315GW，将带动特高压建设。
• 特高压直流输电相比传统高压输电具有更高容量、更低损耗等优势。
• “十四五”期间特高压交直流投资预计达3002亿元，年复合增速为13.2%。
• 配电网扩容和智能化转型是解决新能源并网问题的重要方向。

荷

• 用电结构变化使负荷波动加剧，需求响应成为解决系统灵活性不足的重要手段。
• 2025年各省需求响应能力目标为最大用电负荷的3%-5%，部分省份达5%以上。
• 电动汽车渗透率提升将对电力系统负荷曲线产生影响，有序充电与车网互动是未来发展重点。

储

• 抽水蓄能累计装机占比最高，锂离子电池是当前最具潜力的新型储能技术。
• 抽水蓄能度电成本为0.93元/kWh，远低于锂离子电池。
• 2025年新型储能装机目标为30GW以上，未来5年复合增速预计达49.3%-60.29%。

投资建议

火电相关

• 推荐：华能国际、福能股份
• 建议关注：东方电气、哈尔滨电气、上海电气
• 建议关注：青达环保、西子洁能、清新环境

电网相关

• 建议关注：平高股份（GIS组合电气设备）
• 建议关注：国电南瑞、许继电气（特高压直流换流阀）
• 建议关注：中国西电、四方股份（换流变压器、直流断路器等）
• 建议关注：特变电工（配电网扩容）
• 建议关注：国网信通、威胜信息、朗新科技（配网智能化）

荷调节相关

• 建议关注：国能日新、东方电子、恒实科技（虚拟电厂）
• 建议关注：安科瑞（微电网）

储能相关

• 建议关注：南网储能（抽水蓄能）
• 建议关注：派能科技、科士达（电化学储能电池）
• 建议关注：阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、昱能科技、禾迈股份（储能逆变器和系统集成）

风险提示

• 电改推进不及预期
• 电价波动风险
• 宏观经济波动风险

报告亮点

• 提出从“源、网、荷、储”五个维度勾勒新型电力系统远景。
• 强调“双碳”目标下火电灵活性改造的必要性。
• 分析电网建设投资的迫切性与特高压的前景。
• 探讨需求响应机制的发展趋势与应用前景。
• 预测储能市场的发展潜力及主要技术路线。

投资逻辑

• 火电灵活性改造可改善其盈利与调峰能力。
• 特高压建设有助于提升风光外送能力，缓解消纳难题。
• 配电网智能化转型将提升电网运行效率与稳定性。
• 需求响应机制的完善有助于提升电力系统灵活性。
• 储能技术进步将推动其在电力系统中的广泛应用。

结构概述

• 源：风光稳定不足，火电需改造以提升调峰能力。
• 网：特高压与配电网建设是电网投资的重点。
• 荷：用电波动加大，需求响应成为提升系统灵活性的关键。
• 储：储能技术多样，抽水蓄能与锂离子电池为当前主流。
• 电力系统远景：全国统一电力市场、辅助服务、容量市场、价格机制、多元化参与主体。

图表目录（摘要）

• 图表1-18：展示电源与电网投资增速、风光利用率、特高压建设投资结构等关键数据。
• 图表19-32：展示新能源出力波动、需求响应分类、储能技术对比、储能成本公式等。
• 图表33-47：展示电力市场机制、容量市场政策、虚拟电厂参与市场规则等。

行业基本数据

总结

本报告全面分析了“双碳”背景下电力及公用事业行业面临的挑战与机遇，提出火电改造、特高压建设、配电网扩容、需求响应机制完善、储能技术发展等五大投资主线，为市场提供了清晰的行业发展方向与投资思路。