公用事业行业大国碳中和之电力现货市场专题1：现货市场推动价格发现，峰谷价差大促进储能发展-20220508-国信证券-21页_2mb

大国碳中和之电力现货市场专题总结

核心内容

电力现货市场在推动电力价值发现、促进新能源消纳和辅助服务市场发展方面具有重要作用。随着新能源占比上升，电力系统面临更多不确定性，现货市场通过价格发现机制和分时电价能够更好地反映市场供需和成本，优化资源配置。同时，现货市场的峰谷价差为储能发展创造了盈利空间，有助于解决新能源发电与用电曲线不匹配的问题。

主要观点

• 价格发现功能：现货市场能够实时反映电力供需和成本，解决中长期交易电价滞后、无法及时反映市场变化的问题，有助于火电企业合理定价，提升盈利能力。
• 新能源消纳：新能源发电与用电高峰时间不匹配，导致弃风弃光问题。现货市场通过引导用户侧用电和辅助服务市场发展，提升新能源利用率。
• 储能发展：现货市场价差大，尤其是山东市场，为储能提供了显著的盈利空间。储能可以通过调峰调频赚取辅助服务费用，或通过电价差进行充放电，获得稳定收益。
• 政策推动：国家发改委和能源局推动电力现货市场建设，加快储能发展，明确新型储能发展目标，提升其市场化水平。
• 市场机制改革：中长期交易向分时段交易转变，增强市场透明度和公平性，促进电力市场更贴近实际需求。

关键信息

• 电价机制改革：从固定标杆电价转向浮动市场化电价，2021年将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为上下浮动不超过20%，推动电价更贴近成本和供需。
• 现货市场运行情况：山东现货市场在2022年4月平均峰谷价差为932.15元/兆瓦时，其中最高价差为1380元/兆瓦时，最低价差为439.93元/兆瓦时。现货市场通过15分钟节点边际电价，反映电力供需变化。
• 新能源发展现状：2021年全国风电利用小时数为96.9%，光伏为97.9%。弃风弃光问题在个别月份有所加重，新能源装机和发电量增速快于装机增速，表明其潜力巨大。
• 辅助服务机制：辅助服务是解决新能源间歇性和调度不匹配的重要手段，通过市场化交易机制，辅助服务价值得以发现，辅助服务资源得以优化配置。
• 储能政策支持：国家明确新型储能发展目标，到2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上，到2030年全面市场化。抽水蓄能和化学储能等技术将得到重点发展。

投资建议

• 文山电力：推荐买入，拥有辅助服务资产注入预期，PE合理，盈利稳定。
• 三峡能源：推荐买入，积极布局抽水蓄能，PE较低，具备成长性。
• 中国核电：推荐买入，具备“核电与新能源”双轮驱动模式，现金流良好。
• 华能国际、中国电力：推荐买入，具备火电调峰空间，未来盈利有望改善。
• 苏文电能：推荐买入，提供电能综合服务，盈利预测良好。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 天然气终端售价下调

行业研究

• 电力现货市场：作为新型电力系统的重要组成部分，现货市场推动电力价格发现，提升新能源消纳能力，促进辅助服务市场发展。
• 新能源发展：新能源装机和发电量增速快于装机增速，表明其发展迅速，但需解决消纳问题。
• 储能发展：现货市场为储能提供盈利空间，尤其是独立储能，预计1GWh独立储能电站一年可获利1亿元左右。
• 政策支持：国家层面推动电力现货市场建设和储能发展，提供明确的政策导向和市场机制。

重点公司盈利预测及投资评级

政策与市场展望

• 现货市场机制：现货市场通过分时电价、节点边际电价等机制，实现电力价值发现，优化资源配置。
• 新能源+辅助服务模式：未来新能源将全面参与现货市场，与辅助服务市场结合，提升市场竞争力。
• 储能发展：随着现货市场建设推进，储能市场将进入规模化发展阶段，成为碳中和的重要支撑。

图表目录

• 图1：我国市场化交易电量逐年上升
• 图2：云南省市场化交易电价
• 图3：全国弃风率逐月变化情况
• 图4：全国弃光率逐月变化情况
• 图5：各地区2021年累计弃风电量及弃风率
• 图6：各地区2021年累计弃光电量及弃光率
• 图7：湖北省工作日典型负荷曲线
• 图8：湖北省节假日典型负荷曲线
• 图9：湖北主要风电典型出力曲线
• 图10：湖北主要光伏典型出力曲线
• 图11：2018年各区域电力辅助服务补偿费用情况
• 图12：2018年各类型机组电力辅助服务补偿分摊费用
• 图13：山东2022年4月电力中长期交易加权均价
• 图14：山东电力现货交易实时现货市场2022年4月1日价格
• 图15：某风电站典型日负荷曲线的预测值和实际值
• 图16：山东现货交易市场最高用电负荷出力情况
• 图17：市场成员
• 图18：电力现货市场体系
• 图19：6000千瓦及以上新能源累计装机容量
• 图20：新能源发电量增速大于装机增速
• 图21：山西风电利用小时数
• 图22：山西光伏利用小时数
• 图23：电力现货市场日前和实时均价
• 图24：山东电力现货市场4月份运行情况、负电价时间段及每日最高电价时点
• 图25：山东电力现货市场4月份每日最高价、最低价和价差
• 图26：山东电力现货交易实时现货市场2022年4月19日价格
• 图27：山东电力现货交易实时现货市场2022年4月4日价格
• 图28：各省份新能源装机容量占比和发电量占比

结论

电力现货市场是实现电力市场化的重要环节，对新能源消纳、价格发现、辅助服务市场发展具有积极作用。随着新能源占比上升，现货市场和储能发展将成为电力系统转型的关键。未来，随着政策支持和市场机制完善，电力现货市场和辅助服务市场将发挥更大作用，推动新能源和储能的快速发展。