20220905-安信证券-建筑_稳经济增长政策再加码_8月建筑PMI维持高景气度区间_12页_916kb

报告摘要

建筑行业2022年9月5日总结

核心内容

2022年8月建筑行业PMI为56.5%，仍处于高景气区间，显示建筑业持续扩张。稳增长政策持续加码，国常会提出多项政策支持，包括扩大政策性开发性金融工具规模、推动项目落地、吸引民间投资等，为建筑行业提供了有力支撑。政策实施初显成效，基建投资增速提升，重点聚焦于交通、水利、电力和新型城镇化建设。

主要观点

市场表现：建筑装饰行业本周上涨0.20%，优于上证综指、沪深300和深证成指，行业排名上升。其中，基础市政工程、园林工程和房屋建设板块涨幅较大，国际工程板块表现最弱。
估值情况：建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.66倍，市净率（MRQ）为0.89倍，整体估值较低。部分央企和地方国企如中国建筑、中国铁建、中国交建等估值优势显著。
政策支持：国常会多次强调稳增长，推动政策性金融工具支持项目，扩大基建投资规模，尤其关注老旧小区改造、省级高速公路、水利建设等领域。
行业基本面：2022年上半年建筑行业营收同比增长10.85%，归母净利润同比增长6.14%。其中，基础设施、专业工程和房屋建设板块表现较好，而装修装饰和工程咨询板块营收下滑。
“建筑+”逻辑：建筑企业积极布局光伏、储能、碳汇等新经济领域，相关业务逐步显现成效，未来有望推动估值提升。
投资建议：重点推荐低估值的央企和地方国企，如中国建筑、中国铁建、中国交建、山东路桥、安徽建工等；同时关注“建筑+”相关企业，如苏文电能、设计总院、华设集团、精工钢构等。

关键信息

一周市场表现

行业涨跌幅：建筑装饰行业上涨0.20%，涨幅在SW31个一级行业中排名第八。
个股表现：涨幅前五为罗曼股份（19.70%）、*ST美尚（19.13%）、海波重科（17.52%）、大千生态（12.86%）、奇信股份（12.05%）；跌幅前五为豪尔赛（-12.09%）、苏文电能（-12.21%）、中材国际（-12.62%）、能辉科技（-13.11%）、三维化学（-19.38%）。

估值分析

行业市盈率：建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.66倍，低于多数行业，其中中国铁建（3.92倍）、中国建筑（3.95倍）估值最低。
行业市净率：建筑装饰行业市净率（MRQ）为0.89倍，其中中国铁建（0.47倍）、中国交建（0.56倍）市净率最低。

行业动态

政策支持：国常会提出扩大政策性开发性金融工具支持领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，引导社会资本参与。
基建投资：8月建筑业PMI为56.5%，低于上月2.7个百分点，但仍保持较高景气度。土木工程建筑业商务活动指数为57.1%，新订单和业务活动预期指数分别升至55.5%和64.1%。

投资建议

重点推荐公司：
- 低估值房建和基建工程承包龙头：中国建筑、中国交建、中国中铁、山东路桥、安徽建工。
- 基建勘察设计优质标的：华设集团、设计总院。
- 水利、抽水蓄能工程承包企业：中国电建、安徽建工。
- 电力建设相关企业：苏文电能、精工钢构、东南网架、启迪设计。
- 装配式建筑企业：华阳国际、筑博设计。

公司合同及业绩

部分公司中报表现：中国建筑、中国铁建、中国中冶、四川路桥、山东路桥等公司上半年营收和净利润均实现增长。
订单情况：部分公司如乾景园林、中钢国际等在新签订单方面表现较好，而大千生态、中装建设等则出现营收和净利润下滑。

风险提示

经济下行风险：若经济增速不及预期，可能影响基建投资。
政策实施风险：政策执行力度和效果可能不及预期。
固定资产投资下滑：若固定资产投资不及预期，将对行业产生负面影响。
地方财政增长缓慢：地方财政能力有限可能影响项目推进。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

建筑行业在稳增长政策推动下，整体保持高景气度，尤其在基础设施、水利、电力建设等领域表现突出。行业估值处于低位，部分龙头企业业绩和订单增长显著，建议关注低估值央企和地方国企，以及布局“建筑+”新业务的公司。政策持续加码，预计后续基建投资将提速，带动行业基本面改善和估值修复。同时，需警惕经济下行、政策执行不力等风险。

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