20201108-安信证券-建筑行业_建筑PMI持续位居高景气区间_十四五规划文件发布新老基建均受益_10页_1mb

建筑行业总结（2020年11月8日）

核心内容概述

2020年11月，建筑行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，整体表现持续回暖。随着“十四五”规划的发布，新老基建均受益于政策推动，行业PMI持续位于高景气区间，显示出制造业和非制造业的稳步增长。同时，地方政府专项债发行提速，为基建投资提供了充足的资金支持，带动了行业订单增长和业绩提升。

主要观点

• 政策支持：国家统计局数据显示，2020年10月制造业PMI为51.4%，非制造业商务活动指数为56.2%，均高于临界点，表明行业整体处于扩张阶段。
• 基建投资回升：疫情后稳增长政策持续加码，多地推出重大基建项目投资计划，推动基建投资回升，尤其在交通、水利等领域表现突出。
• 行业估值提升：财政政策和货币政策的宽松有助于提升建筑行业估值空间，行业市盈率和市净率整体处于低位，但有提升趋势。
• 企业业绩改善：多家建筑企业三季度新签订单显著增长，部分企业如中国建筑、中国铁建、中国交建等表现突出，推动行业整体向好。

关键信息

地方债发行情况

• 截至2020年10月27日，全国地方债发行已达59499亿元，同比增长36.4%。
• 10月27日至30日，尚有1723.13亿元地方债待发行，主要集中在湖南、吉林、上海等省份。

PPP项目进展

• 截至2020年9月底，全国PPP平台已签约项目中，民间投资项目占43%。
• 民营企业单独中标项目835个，联合体中标中民营企业控股项目848个。
• 1-9月新增已签约项目197个，其中民间投资项目34个。

建筑行业表现

• 建筑装饰行业（申万）本周（11.2-11.6）涨幅为2.26%，低于沪深300指数（4.05%）。
• 行业市盈率（TTM）为9.59倍，市净率（MRQ）为0.90，略高于去年同期。
• 本周涨幅前五为四川路桥（+16.14%）、风语筑（+15.29%）、美芝股份（+13.71%）、农尚环境（+13.48%）、筑博设计（+12.28%）。
• 跌幅前五为华阳国际（-11.60%）、中材国际（-10.61%）、花王股份（-10.01%）、设研院（-6.02%）、镇海股份（-5.51%）。

建筑行业PMI数据

• 2020年10月，建筑业商务活动指数为59.8%，较上月回落0.4个百分点，但仍高于59.0%。
• 业务活动预期指数为67.1%，连续四个月高于65%，显示企业对行业未来发展信心较强。
• 新订单指数为53.1%，较上月回落3.8个百分点，但仍位于临界点以上。

投资建议

• 大建筑央企：推荐中国铁建、中国交建，建议关注中国化学。
• 区域基建龙头：推荐安徽建工和山东路桥。
• 勘察设计龙头：推荐中设集团和苏交科。
• 园林新锐：推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。

新基建推进

• 广东省发布《新型基础设施建设三年实施方案（2020—2022年）》，提出推进智慧交通、智慧城市、智慧水利等十大智慧工程。
• 上海市发布《推动基础设施高质量发展实施方案》，强调提升传统基建和推进新型基建。

企业动态

• 中装建设：中标多项重大工程，合计金额4.31亿元。
• 东珠生态：中标多个EPC项目，金额总计约3.28亿元。
• 富煌钢构：第三季度新签销售合同额增长45.15%，前三季度累计增长10.85%。
• 中国建筑：启动股份回购，金额上限为76.60亿元，回购价格不超过7.66元/股。
• 鸿路钢构：与汝阳县人民政府签订绿色建筑产业园（二期）项目投资合作协议，投资规模为15亿元。

风险提示

• 疫情控制不及预期。
• 政策实施不及预期。
• 经济下行风险。
• PPP推进不及预期。
• 固定资产投资下滑。
• 地方财政增长缓慢。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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总结

建筑行业在政策支持和市场需求的推动下，持续保持高景气状态，行业PMI表现良好，多地基建投资计划加速落地。企业层面，多家上市公司新签订单和业绩显著提升，行业估值有望逐步改善。未来，随着“十四五”规划的推进，传统基建和新基建均将受益，建议关注大建筑央企、区域基建龙头、勘察设计龙头及园林新锐等板块。同时，需关注政策实施效果及经济下行等潜在风险。