20181031-华泰证券-建筑__政策再加码,继续看好基建房建共振_3页_492kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年10月31日，主要针对建筑行业进行分析与评级，提出“增持”行业评级，并对Q4基建与房建板块的共振趋势表示看好。报告由华泰证券建筑行业研究团队撰写，重点分析了政策导向、PMI数据、行业业绩及估值情况。

主要观点

政策支持持续加码

• 国务院办公室发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，明确八大重点领域和十大配套措施，强调政策执行的分工与责任，提升了政策的推动力。
• 铁路、公路等交通基建被列为补短板的重点，中央财政投入力度或将进一步增强。
• 政策旨在推动基建投资复苏，同时关注地产新开工的回暖情况。

PMI数据反映行业复苏

• 10月官方制造业PMI降至2016年7月以来最低值，显示制造业下行压力较大。
• 建筑业PMI则继续回升，达到63.9%，环比上升0.5pct，显示出行业复苏态势。
• 新订单PMI和业务活动预期PMI均呈现上升趋势，反映市场对建筑业未来发展的积极预期。

业绩与估值分析

• 中信建筑板块前三季度营收同比增长9%，归母净利润同比增长10%，增速较中报有所放缓。
• 基建央企Q3新签订单增速普遍降至个位数，但Q4政策推动下订单转化有望加快。
• 建筑板块估值处于低位，10月31日收盘PE（TTM）为9.8倍，PB（LF）为1.1倍，相对沪深300的PE和PB比值分别为0.91和0.85，具备一定吸引力。

行业展望

• 建议继续看好Q4基建与房建板块的共振效应，认为政策推动将带来投资回暖。
• 基建板块重点推荐：中设集团、苏交科、中国铁建、四川路桥。
• 房建板块重点关注：中国建筑、金螳螂。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）

• 研究团队：鲍荣富、黄骥、方晏荷、王涛

• 联系方式：

  • 鲍荣富：021-28972085 / baorongfu@htsc.com
  • 黄骥：021-28972066 / huangji@htsc.com
  • 方晏荷：021-28972059 / fangyanhe@htsc.com
  • 王涛：021-28972059 / wangtao@htsc.com

• 风险提示：

  • 基建投资回暖不及预期；
  • 地产新开工高增长持续性不及预期。

图表引用

• 图表1：官方制造业PMI历史变动情况
• 图表2：官方建筑业PMI历史变动情况
• 图表3：2013-2018Q3建筑行业单季度收入/业绩增速
• 图表4：2013-2018Q3年建筑行业（扣除中国建筑）收入/业绩增速

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月行业涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准；
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平；
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级体系：以公司股价涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%~20%；
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%~20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

机构信息

• 华泰证券研究所
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼 / 邮编：210019
  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层 / 邮编：518048
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层 / 邮编：100032
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼 / 邮编：200120
  • 邮件：ht-rd@htsc.com
  • 网站：www.baogaoba.xyz

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