20190907-安信证券-建材每周观点：基建补短板政策再加码，水泥景气周期有望拉长_13页_961kb

建材行业周报总结（2019年09月07日）

核心内容

2019年9月7日发布的建材行业周报指出，行业整体表现强劲，中信建材指数本周上涨7.38%，水泥、玻璃、陶瓷和新型建材等子板块涨幅显著，尤其水泥板块上涨8.69%，表现突出。同时，行业景气度持续提升，政策利好与市场需求共同推动价格上涨，库存下降，行业盈利预期良好。

主要观点

1. 水泥板块表现强劲

• 价格回升：全国水泥均价为416.99元/吨，环比上涨0.7%。其中高标PO42.5均价为429.5元/吨，低标P.C32.5R均价为404.48元/吨。
• 区域差异：价格上涨主要集中在河南、湖北、浙江、广西等地，涨幅为20-30元/吨；海南地区价格下跌10元/吨。
• 库存下降：全国水泥库容比降至55.94%，较上周下降2.82%，较上月同比下降9.69%，显示需求回暖。
• 政策支持：环保趋严和错峰生产政策持续影响供给端，水泥行业处于相对景气周期，2019年中报显示水泥上市公司营收和利润均创近五年新高。
• 投资建议：建议关注冀东水泥（受益于华北基建和地产投资）、海螺水泥和华新水泥（高分红、估值低）等龙头企业。

2. 玻璃板块稳步上涨

• 价格回升：全国主要城市浮法玻璃均价为1561.52元/吨，较上周上涨10.87元。
• 产能利用率：玻璃行业产能利用率为70.30%，环比上升，但同比下降1.51个百分点。
• 库存下降：玻璃行业库存3741万箱，环比下降63万重箱，库存天数为14.56天，环比下降0.25天。
• 投资建议：关注东方雨虹和三棵树等B端建材企业，因房地产集中度提升带动其业绩增长。

3. 行业政策利好

• 基建补短板政策加码：监管部门要求地方报送2020年重大专项债项目资金需求，提前下达部分债务限额。国常会提出加快专项债发行使用，支持基建和交通建设。
• 货币政策调整：央行宣布将于9月16日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计释放约9000亿元资金，有助于刺激投资和改善行业流动性。

4. 建材行业整体表现

• 经营性现金流改善：2019年H1，建材行业营收2581.44亿元，同比增长30.15%；归母净利润341.71亿元，同比增长19.67%。
• 盈利能力提升：行业整体毛利率31.53%，同比下降2.16个百分点；净利率13.24%，同比下降1.16个百分点；ROE连续两年回升至7%以上，资产负债率大幅下降至50.12%。

关键信息

• 市场表现：本周水泥板块涨幅最大，坚朗五金、西部建设、冀东水泥等公司涨幅居前；山东药玻、濮耐股份等跌幅较大。
• 行业数据：水泥行业库容比下降，显示需求回暖；玻璃行业库存下降，但同比仍偏高。
• 政策影响：专项债提前下达、降准等政策对基建和建材行业形成支撑，带动投资和需求。
• 风险提示：包括基建及房地产投资增速不达预期、政策不确定性等。

投资建议

• 水泥板块：冀东水泥、海螺水泥、华新水泥值得关注。
• B端建材：东方雨虹、三棵树等公司因房地产下游集中度提升而受益。
• C端建材：伟星新材因品牌和渠道优势被推荐。

总结

2019年9月，建材行业受益于政策利好和市场需求回升，整体表现强劲。水泥板块价格回升、库存下降，行业景气度拉长；玻璃价格和库存也有所改善。政策方面，专项债提前下达和降准释放资金，有助于推动基建投资和改善行业流动性。同时，行业经营性现金流持续改善，盈利水平提升。投资建议关注龙头企业和受益于政策导向的公司。