20251130-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_建筑业PMI回升_基建或成为短期稳经济抓手_20页_916kb

建筑材料行业跟踪周报分析总结

发布时间：2025年11月30日
分析师：黄诗涛 / 石峰源
评级：建筑材料行业“增持”（维持）

1. 北京时间与宏观背景

• 建筑业PMI回升：11月建筑业PMI环比上升0.5%，新订单指数和业务活动预期指数分别回升0.2%和1.9%，反映稳经济政策效果显现，基建成为阶段性托底抓手。
• 政策动态：国家发改委强调新型城镇化、REITs扩围（含城市更新设施），财政扩张支持科技创新及民生领域。

2. 周度市场表现

• 板块表现：本周建筑材料板块涨跌幅2.07%，部分个股涨幅显著（如再升科技、垒知集团）；估值分布显示部分龙头企业市盈率处于低位，具备修复空间。

3. 大宗建材基本面与高频数据

• 水泥

  • 全国价格环比微幅下跌0.7%，区域分化明显（涨幅集中在广东，跌幅出现在华北、西南）。库容比略有下降，出货率下行，北方需求淡季影响显著。
  • 建议关注国内及区域性龙头企业（海螺水泥、上峰水泥、华新建材）和整合受益标的。

• 玻璃

  • 价格止跌企稳，但库存高位（13省样本库存约5932万重箱）。需求疲软预期压制反弹空间，关注供给侧冷修提速带来的弹性机会（旗滨集团、南玻A）。

• 玻纤

  • 普通电子布价格承压，但中高端需求（风电、新能源车）支撑龙头企业（中国巨石、中材科技）盈利改善。科技属性玻纤断增长确定性较高。

4. 周度观点

1. 短期推荐方向：

   • 基建链条：海螺水泥、东方雨虹、中国交建
   • 科技自立：洁净室工程（圣晖集成）、AI应用（萤石网络、石头科技）
   • 家居消费：箭牌家居、三棵树、欧派家居等

2. 中期机会：

   • 海外基建订单扩张（华新建材、上海港湾、科达制造）
   • 玻纤产业升级与新应用（光伏、AI终端材料）

3. 风险提示：

   • 地产信用风险可能超预期，
   • 美联储降息路径不确定性，
   • 国内需求负向螺旋延续。