建筑行业：建筑PMI维持高景气度，降准和专项债助力基建估值修复-20200105-安信证券-11页_708kb

报告摘要

建筑行业PMI维持高景气度，降准和专项债助力基建估值修复

核心内容

PMI数据：2019年12月，建筑行业PMI为56.7%，保持较高景气水平，但环比下降2.9个百分点。非制造业商务活动指数为53.5%，增速放缓。
政策动态：央行宣布降准0.5个百分点，释放长期资金8000亿元，有助于改善市场流动性，降低融资成本。
财政支持：多地提前发行2020年地方债，专项债规模超3000亿元，重点投向铁路、轨道交通、城市停车场等基建领域。
行业表现：建筑装饰指数本周上涨4.64%，涨幅居申万28个一级行业第5位，行业整体普涨，114家公司上涨，占比93%。
投资建议：建议关注大建筑央企、勘察设计企业、优质地方国企等，重点推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、中设集团、苏交科、安徽建工、东珠生态、岭南股份等。

主要观点

政策支持：政策逐步回暖，财政与货币政策双管齐下，有利于基建投资和建筑行业估值修复。
融资改善：市场无风险利率下降，融资环境改善，有助于加快项目推进，提升企业业绩预期。
行业前景：2020年基建投资有望提速，尤其在交通强国、城镇化建设、区域发展等领域，建筑行业或将迎来估值与业绩共振。
市场情绪：建筑行业当前估值处于历史低位，政策利好和融资环境改善将推动行业上涨。

关键信息

PMI分析：
- 制造业PMI为50.2%，与上月持平。
- 非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点。
- 建筑业商务活动指数为56.7%，比上月回落2.9个百分点，仍位于高位景气区间。
- 建筑业新订单指数为52.9%，比上月回落3.1个百分点，市场需求仍处于高位。
- 建筑业销售价格指数为52.2%，比上月回落0.4个百分点。
- 建筑业业务活动预期指数为59.2%，比上月回落3.9个百分点。
市场表现：
- 建筑装饰行业本周涨幅为4.64%，强于沪深300指数。
- 市盈率（TTM）为9.82倍，较上周有所提升，与去年同期相比下滑幅度缩小。
- 市净率（MRQ）为1.03，较上周有所提升。
- 建筑行业市盈率最低的公司包括中国建筑、葛洲坝、中国铁建等。
- 建筑行业市净率最低的公司包括中国电建、中国交建、中国中铁等。
政策支持：
- 央行降准释放资金8000亿元，降低融资成本。
- 多地提前发行地方债，专项债规模超3000亿元，重点投向基建领域。
- 2020年全国交通运输工作会议提出，明年交通运输投资规模将达8000亿元，公路水路投资1.8万亿元。
- 铁路投资任务全面完成，2019年全国铁路固定资产投资完成8029亿元，铁路营业里程达13.9万公里。
行业动态：
- 国家发改委批复多项基建项目，涉及资金超2700亿元，集中在轨道交通、高铁、机场等领域。
- 多家建筑企业签订重大合同，如中国铁建中标多个高铁项目，金额达146.68亿元。
- 专项债提前发、资本金完善及降准降息等政策密集下发，显示对基建的大力支持。
投资建议：
- 建议关注基建补短板、一带一路相关受益标的，以及具有估值及信用优势的大型建筑央企。
- 重点关注勘察设计企业，如中设集团、苏交科、设计总院等，因政策支持，产业链前端优先受益。
- 优质地方国企如安徽建工、四川路桥、山东路桥等也有望受益于基建投资提速。

重点推荐股票

代码	公司名称	目标价（元）	评级
601668	中国建筑	8.08	买入-A
603359	东珠生态	24.30	买入-A
002717	岭南股份	7.00	买入-A
601117	中国化学	8.50	增持-A
601390	中国中铁	8.50	买入-A
601186	中国铁建	13.68	买入-A
601800	中国交建	13.90	买入-A
600502	安徽建工	6.36	买入-A
300284	苏交科	14.40	买入-A
603018	中设集团	16.90	买入-A
603357	设计总院	16.60	增持-A

风险提示

经济下行风险：若经济持续下行，可能影响基建投资和建筑行业需求。
PPP推进不及预期：PPP模式推进不力可能影响项目落地。
固定资产投资下滑：若固定资产投资不及预期，可能拖累行业增长。
地方财政增长缓慢：地方财政增长缓慢可能影响专项债发行和项目资金到位。

其他重要信息

近期重要会议：
- 2020年1月10日，2020装配式建筑培训班在北京举办。
- 2020年1月11日，2020中国交通科技发展峰会在北京召开。
重大订单：
- 中国铁建中标多个高铁和基建项目，金额达146.68亿元。
- 东珠生态预中标森林公园项目，金额1.39亿元。
- 中钢国际与广东金晟兰冶金科技公司签订EPC合同，金额约39.43亿元。
- 花王股份预中标海绵城市项目，金额3.13亿元。
行业动态：
- 多地提前下达专项债额度，如山东省提前下达716亿元专项债。
- 专项债不得用于土地储备和房地产相关领域，重点支持交通基础设施。
- 长三角一体化规划纲要提出，到2025年铁路网密度将达507公里/万平方公里。