20220228-华安期货-饲料养殖周报_利多因素接连提振_豆系维持强势_8页_2mb

报告摘要

饲料养殖周报总结

核心内容概述

本报告为2022年2月28日发布的饲料养殖周报，涵盖豆系、玉米、鸡蛋、生猪等主要农产品的市场分析与投资建议。报告结合供需关系、天气、国际局势及政策因素，对各品种价格走势、库存变化、基差情况及生产利润进行详细分析，并提出相应的投资策略。

主要观点与关键信息

1. 豆系品种：维持强势

豆粕：
- 春节后饲料企业陆续开工，补库需求增加，豆粕库存处于低位。
- 南方地区尤为紧张，现货流入显著，基差持续走高。
- 供应紧张局面未缓解，天气转暖后养殖需求恢复，库存难以累积。
- 现货基差高位，加上进口成本支撑，预计豆粕维持偏强走势。
大豆：
- 大豆天气行情延续，俄乌冲突加剧市场对粮食主产国断供的担忧。
- 国储大豆抛储仅在江苏落地，作用有限。
- 现货榨利明显上升，盘面榨利仍为负值。

2. 玉米：震荡上行，短期仍有支撑

价格走势：
- 本周国内玉米期价震荡上行。
- 售粮进度超六成，但仍慢于去年同期15%。
- 俄乌冲突、南美天气、替代谷物价坚挺等因素支撑玉米价格。
库存情况：
- 截至2月23日，全国玉米深加工企业库存为497.7万吨，周比增加0.06%。
- 北方港口库存减少幅度不及上周，广东港口库存下调。
- 新粮陆续上市，预计北方港口下海量将增加。
投资建议：
- 建议C2205合约逢低做多，同时买入看跌期权。
- 玉米期价高升水于现货价，有下行向现价修复压力。

3. 鸡蛋：震荡调整为主

价格走势：
- 本周鸡蛋期价震荡上行。
- 当前处于消费淡季，供应宽松，养殖利润亏损。
- 下周学校开学与工厂复工预期，鸡蛋需求可能增加，但供过于求限制上行空间。
投资建议：
- 建议考虑JD2205合约多空JD2203合约套利组合。

4. 生猪：短期反弹，趋势偏空

市场情况：
- 市场情绪偏空，终端动销不理想。
- 屠宰企业开工仍在恢复，屠宰量处于全年较低水平。
- 冻品库存处于低位，下游或存在补库可能。
价格走势：
- 短期猪价有反弹可能，但整体趋势仍处于下跌周期。

5. 国际局势与政策影响

俄乌冲突：
- 乌克兰暂停港口商业航运，引发供应中断担忧。
- 美国官员表示，若局势恶化，将提高小麦产量以防止供应问题。
USDA预测：
- 美国2022/23年度玉米产量预计为152.40亿蒲式耳，单产提高。
- 大豆产量预计为151.15亿蒲式耳，年末库存预计为19.65亿蒲式耳。
中国政策：
- 中央一号文件强调稳定粮食播种面积与产量，推广玉米大豆带状复合种植。
- 推进水改旱、稻改豆试点，保障“菜篮子”产品供给，提高最低收购价。

6. 市场波动率分析

豆粕：
- 05合约历史波动率为30.17%，环比上升5个百分点。
- 场内平值看涨/看跌期权波动率为27.21%和27.12%。
- 波动率上涨，可考虑牛市价差组合。
玉米：
- 05合约历史波动率为12.93%，环比上升1.7个百分点。
- 平值看涨/看跌期权波动率为10.67%和12.16%。
- 玉米、豆粕因俄乌局势震荡偏强，波动加大。

7. 生产利润分析

豆粕：
- 压榨利润为-119元/吨（盘面），541元/吨（现货），现货利润明显上升。
淀粉-玉米价差：
- 当前价差在合理区间内偏弱运行，玉米深加工企业面临成本与消费博弈。
禽类养殖利润：
- 蛋鸡与肉鸡养殖利润均有回调，局部地区出现亏损。
- 饲料成本持续走高，节后消费平淡，预期利润继续走弱。
生猪养殖利润：
- 当前处于下跌周期，养殖利润未见明显改善。

投资策略建议

豆粕：关注基差高位与进口成本支撑，预计维持偏强走势。
玉米：短期震荡偏强，关注俄乌冲突、抛储政策及天气变化。
鸡蛋：消费淡季，供应宽松，建议套利组合应对。
生猪：短期反弹可能，但趋势偏空，需关注终端需求恢复情况。

数据来源与编制信息

数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部
编制人员：
- 李伟首席分析师 F0283072/Z0010384
- 沈秋怡分析师 F3037617/Z0014816
联系方式：
- 网址：www.haqh.com
- 邮箱：tzzx@hagh.com
- 电话：0551-62839067

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本报告基于公开可获得资料编制，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。

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