20210221-华安期货-饲料养殖周报_美豆新作播种预计扩张_粕类窄幅震荡_8页_2mb

饲料养殖周报总结

核心内容概述

本报告为2021年2月21日发布的饲料养殖周报，主要分析了大豆、豆粕、玉米、鸡蛋及生猪等农产品的价格走势、市场供需情况、库存变化、基差表现及生产利润，同时提供了相关投资策略建议和行业资讯。

主要观点与关键信息

1. 大豆与豆粕

• 美豆种植面积扩大：美国农业部预计2021/22年度美豆种植面积将增至9000万英亩，高于上年水平，但巴西大豆收割延迟，给美豆出口留下更多窗口期。
• 豆粕库存低位：节后补库导致豆粕库存持续处于低位，但非洲猪瘟疫情可能影响生猪产能恢复，短期豆粕价格或随外盘震荡。
• 豆粕需求支撑：国内对牲畜饲料豆粕需求强劲，预计豆粕价格维持震荡走势。
• 基差表现：豆粕现货基差维持高位，但有回调迹象。

2. 玉米

• 玉米价格震荡：玉米期价反弹，但市场购销活动尚未完全启动，走势缺乏明确指引。
• 库存情况：国内玉米库存处于低位，但南北港口价格倒挂限制了主产区玉米向港口流动。
• 替代品影响：小麦等替代品使用上升，进口谷物放量，政策面利空玉米价格。
• 基差变化：玉米期价反弹带动基差小幅走低，但市场仍维持高位震荡。

3. 鸡蛋

• 现货价格下跌：市场进入传统季节性淡季，随着天气转暖，产蛋量增加，供应恢复，蛋价上方空间有限。
• 库存与需求：蛋鸡去产能基本到位，蛋价下方有支撑，且猪价反弹对蛋价有带动作用。
• 基差回调：鸡蛋期价表现强势，导致基差大幅回调。

4. 生猪

• 毛猪价格下跌：节后消费回落，市场进入季节性疲弱期，加上疫情影响，养殖户出栏积极性高。
• 期货合约反弹：反映延期价格的09期货合约节后大幅反弹，显示市场对下半年猪价走势仍持乐观态度。
• 养殖利润：生猪养殖利润受毛猪价格下跌影响，整体偏弱。

5. 期权投资策略

• 玉米看跌期权：重库存企业建议持有玉米看跌期权以管理跌价风险。

行业资讯

1. USDA数据：

   • 2020/21年度美豆周净销45.59万吨，累计销售量为同期最高。
   • 对中国周净销1.94万吨，累计销售量同期最高。
   • 美玉米周净销99.92万吨，符合市场预期。
   • 预计2021/22年度美豆种植面积为9000万英亩，玉米种植面积为9200万英亩。
   • 拉尼娜现象可能影响4月份种植季节，导致大豆种植面积下调。

2. 巴西大豆收割进展缓慢：

   • 20/21年度巴西大豆收割进度为12.4%，远低于去年同期和历史平均水平。
   • 巴西马托格罗索州收割进度为34.51%，低于去年同期73.17%。
   • 巴西港口受降雨影响，运输困难，仅8%的产品已出货。

3. 阿根廷大豆种植面积上调：

   • 阿根廷20/21年度大豆种植面积由1690万公顷上调至1700万公顷。

库存情况

• 大豆港口库存：2月到港量较低，节后库存短暂回升后再次下降。
• 豆粕库存：国内豆粕库存处于低位，春节后补库需求旺盛。
• 玉米库存：广东港口内贸加进口玉米库存小幅上升，但南方港内贸玉米量处于近六年低位。

基差分析

• 豆粕基差：维持高位，华北、山东、江苏、广东等地报价分别为+280至300、+250至270、+190至220、+200。
• 玉米基差：期价反弹带动基差小幅走低。
• 鸡蛋基差：期价强势导致基差大幅回调。

波动率分析

• 豆粕波动率：05合约历史波动率为23.56%，有自高位回调迹象，场内看涨/看跌期权隐含波动率同步回调。
• 玉米波动率：05合约历史波动率为17.31%，看跌期权隐含波动率大幅下跌，显示市场看空情绪回落。

生产利润

• 大豆压榨利润：美湾大豆2月船期现货压榨毛利为351元/吨，巴西大豆为541元/吨。
• 玉米价差：淀粉-玉米价差维持低位，显示玉米成本压力较大。
• 蛋鸡与肉鸡利润：受蛋价下跌影响，蛋鸡与肉鸡养殖利润承压。
• 生猪利润：毛猪价格下跌导致生猪养殖利润偏弱。

免责声明

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编制信息

• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
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