20230827-国金证券-中际旭创-300308.SZ-业绩逐季向好_高端产品带动盈利提升_4页_859kb

中际旭创2023年中期业绩分析

业绩概况

公司2023年上半年实现营业收入4004亿元，同比下降53.7%；归母净利润614亿元，同比增长2463%；扣非归母净利润583亿元，同比增长3155%，业绩符合预期。

经营分析

• Q2边际改善：二季度业绩环比上升，单季营收2167亿元同比+114%；净利润364亿元同比+3228%；整体净利率达16.16%，同比提升46个百分点。
• 盈利驱动：高端产品占比提升，高速光模块毛利率同比提升33.5个百分点至30.82%；三项费用率同比下降，毛利改善带动净利率提升。
• 收入结构：光模块收入3927亿元（同比-40.2%），但高速产品份额增长是盈利核心。

技术与市场布局

• 产能保障：通过苏州旭创高端光模块生产基地建设应对800G光模块需求增长。
• 客户与技术：北美大客户资本开支逐季增长，CPO与3D封装技术在研；六月收购重庆君歌电子获取汽车光电子市场渠道。

未来展望

• 盈利预测：上调盈利预期，2023-2025年归母净利润预计162亿、270亿、359亿元，对应PE为53x、32x、24x，维持“买入”评级。
• 市场机遇：AI算力增长驱动800G放量，多元业务协同推动车载光互联等新领域突破。

风险提示

• 北美经济衰退、海外资本开支不及预期
• 中美贸易摩擦升级及行业竞争加剧
• 新产品研发不及预期

数据摘要

• 营业收入：2023E:12014亿，增长246.1%
• 归母净利润：2023E:1617亿，增长3212%
• 毛利率：高温光模块达30.82%，同比提升明显
• 技术布局：800G量产、CPO研发、车载业务拓展
• 估值：PE从53倍降至24倍，维持“买入”评级