20231022-开源证券-纺织服饰行业周报_各运动品牌Q3流水亮眼_看好运动链及代工龙头_13页_1mb

行业评级及观点：维持纺织服饰行业看好评级。三季度运动品牌流水亮眼，重点推荐运动链品牌及代工龙头，核心判断包括：运动品牌Q4低基数下业绩改善可期、男装&性价比品牌增长突出、代工龙头拐点组合。

重点公司表现：

• 滔搏：FY2024上半年零售及批发收入首次实现正增长，国际品牌复苏、盈利能力优化，长期竞争优势显著。
• 安踏体育：Q3流水延续高质量增长，FILA等品牌改善显著，三年规划复合增长率达10%-35%，品类拓展及细分市场布局积极。
• 申洲国际：业绩拐点已现，下游库存去库步入中后期，下游客户2024Q1进入低基数，盈利能力有望修复。
• 名创优品：渠道扩张与店效恢复并轨，FY2024Q1收入增速符合预期，净利率有望提升至15%以上。

行业动态：

• 阿迪达斯：上调FY2023全年收入指引，得益于Yeezy库存清库和基本业务改善，该股评级为增持。

一周市场回顾：

• A股纺织服装板块本周下跌14%，跑赢沪深300（-42%），在31个一级行业中排名第3。天虹纺织等个股表现优异，李宁等出现大幅下跌。

制造业分析与潜力主线：

• 2023Q3下游去库压力逐步缓解，看好细分领域制造龙头（如申洲国际、兴业科技等），出口链仍具升级空间，关注基本面潜在改善。

盈利估值预测：

• 涛搏、安踏体育、申洲国际、名创优品等重点标的估值普遍抬升，建议布局零售占比高、盈利改善显著、估值修复空间大的公司。

风险提示：

• 消费环境波动、汇率波动、盈利修复及门店扩张不及预期等风险需密切关注。