20260718-中国银河-纺织服饰行业_运动流水环比降速_经营质量稳健_2页_359kb

运动流水环比降速，经营质量稳健总结

核心内容概述

2026年第二季度，中国主要运动品牌流水增速普遍放缓，主要受外部扰动和高基数影响。尽管整体增速有所下降，但头部品牌在经营质量、产品力和渠道优化方面表现稳健，尤其是专业细分与高端品牌持续展现出增长潜力。

主要观点

• 运动品牌流水增速环比放缓：主要体育服饰品牌在2026年第二季度的流水增速均出现环比下降，反映出消费市场不确定性增加以及行业竞争加剧。
• 品牌表现分化：
  • 安踏体育：主品牌与FILA同比录得低单位数增长，其他品牌（如迪桑特、可隆）录得25%-30%的正增长，整体表现稳健。
  • 361度：主品牌与童装品牌录得中高单位数正增长，电商业务表现亮眼，录得高单位数正增长。
  • 特步国际：主品牌录得中单位数下跌，索康尼录得低双位数正增长，渠道优化成为重点。
  • 李宁：线下渠道（直营与批发）均录得低单位数下降，面临终端消费疲软与折扣竞争压力。
• 高端与专业品牌成为增长引擎：在行业整体增速放缓的背景下，专业运动与高端品牌仍保持高增长，受益于结构性红利与赛事营销带来的品牌势能。
• 多品牌矩阵与产品力是核心驱动力：品牌通过多品牌布局与产品创新，提升市场竞争力，推动行业向高质量、结构升级方向发展。

关键信息

各品牌Q2流水表现

下半年策略方向

• 产品创新：安踏继续优化C家族产品线，巩固专业竞速跑鞋市场地位；李宁依托COC赛事资源推进荣耀系列与跨品类营销。
• 渠道优化：特步持续回收DTC门店，关闭低效门店，提升购物中心与奥莱占比；361度拓展超品店，完善专业品类矩阵。
• 品牌心智强化：通过专业新品与赛事营销，强化消费者对品牌的专业认知与忠诚度。

投资建议

建议关注经营质量稳健、聚焦高景气赛道的体育服饰品牌，包括：

• 安踏体育
• 李宁
• 361度
• 特步国际

风险提示

• 终端消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上升

行业趋势

体育服饰行业正经历从规模增长向高质量发展转型的关键阶段。头部品牌通过优化产品结构、提升渠道效率、强化品牌心智等方式，逐步实现结构升级与盈利改善。未来，行业将更加依赖专业细分市场与高端品牌的发展，以应对竞争压力与市场变化。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，有多年行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

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