20250720-国金证券-纺织品和服装行业周报_运动龙头Q2流水稳健；若羽臣H1业绩亮眼_12页_1mb

运动服饰行业深度分析：差异化增长与投资机会

核心观点

运动品牌龙头稳健运营，渠道结构优化持续中

• 安踏体育：多品牌战略成效显著，主品牌中单位数增长，FILA高单位数增长，其他品牌（迪桑特+50%、可隆+80%）高速增长；库存健康，库销比4-5个月，折扣可控。
• 李宁：Q2低单位数增长，电商推动稳健扩张，跑步品类高增长但篮球下滑超20%；库存控制在合理水平，COC合作强化产品科技属性。
• 特步国际：主品牌中单位数增长，跑步品类亮眼；索康尼同比增长超30%，新品牌表现亮眼。
• 361度：全面增长，电商增速达20%，超品店模式高效；跑步、篮球核心品类高增长。

若羽臣 2025年H1亮眼业绩驱动

• 归母净利润增长61.81%-100.33%，达6300-7800万元；
• 自有品牌战略驱动（绽家、斐萃）；
• 品牌管理业务增长，全链路精细化运营深化；
• 新品牌VitaOcean上线，女性专属鱼油保健品打入新战场。

行业动态数据概览

6月服装零售数据

• 服装零售同比+1.9%，环比下降；
• 主要原因：618大促提前；极端天气影响线下物流；消费信心不足。

原材料价格

• 棉纱类：328级棉现货+1.59%，内外棉价差+2.74%；
• 化纤类：粘胶短纤波动趋稳，涤纶短纤-0.60%；
• 大宗商品：棕榈油+4.38%，原油+1.79%，黄金期货+0.27%。

投资建议

推荐标的

风险提示

• 宏观节奏：国内消费修复不及预期；
• 外部风险：汇率波动、美国加征关税等政策冲击；
• 行业竞争：品牌竞争加剧、“快闪店”模式同质化趋势浮现。