20221023-国盛证券-纺织服装-周专题_①港股运动公司Q3流水符合预期_②adidas再次下调全年盈利指引_20页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周专题总结

核心内容

本周纺织服装行业报告聚焦于港股运动公司Q3业绩表现及adidas全年盈利指引下调，同时涵盖行业动态、重点公司公告、盈利预测与投资建议等。

主要观点

港股运动公司Q3流水表现：
- 安踏体育Q3流水同比增长中单位数，其中电商增长高单位数，线下儿童增长高单位数。
- FILA品牌Q3流水增长10%-20%低段，电商增长预计超过60%。
- 其他品牌如Descente和Kolon Sport增长40-45%，表现亮眼。
- 李宁Q3流水增长10%-20%中段，童装增长50%以上。
- 特步国际Q3主品牌流水增长20%-25%，儿童业务延续高增速，电商表现亮眼。
库存与折扣情况：
- 当前行业库存有所增加，但预计通过双十一促销活动可恢复正常。
- 安踏库销比略高于5，FILA库销比在7-8之间，李宁库销比略高于4，特步库销比4.5-5个月。
全年展望：
- 假如Q4疫情好转，行业整体有望实现稳健增长。
- 安踏体育全年收入预计增长15%，业绩增长5%。
- 李宁全年收入增长18%，业绩增长18%。
- 特步国际全年收入增长30%，业绩增长20%。
adidas Q3表现：
- 大中华区营收大幅下降，公司再次下调全年盈利指引。
- Q3营收同比增长4%，毛利率下降至49.1%，经营利润率下降至8.8%。
- 全年营收预计增长中单位数，毛利率47.5%，经营利润率4%，持续经营净利润约5亿欧元。
行业估值与投资建议：
- 当前板块估值回调，投资空间可观。
- 推荐休闲服饰标的【波司登、比音勒芬】，对应2023年PE为16/13倍。
- 推荐运动鞋服标的【安踏体育、李宁、特步国际】，对应2023年PE为20/20/15倍。
- 关注龙头制造商【华利集团、申洲国际】，对应2023年PE为13/14倍。
- 关注黄金珠宝龙头公司【周大福】，对应2023年PE为19倍。

关键信息

重点公司三季度及全年盈利前瞻

公司	2022Q3收入YOY	2022Q3收入(亿元)	2022Q3业绩YOY	2022Q3业绩(亿元)	2022Q1-3收入YOY	2022Q1-3收入(亿元)	2022Q1-3业绩YOY	2022Q1-3业绩(亿元)
安踏体育	中单位数	-	中单位数	-	单位数	-	15%左右	5%左右
李宁	10%-20%中段	-	10%-20%中段	-	双位数增长	-	18%左右	18%左右
特步国际	20%-25%	-	-	-	20%+增长	-	30%左右	20%+
波司登	-	-	-	-	15%+	-	15%左右	20%高段
比音勒芬	20%	9.1	30%	2.8	13%	22.2	25%	5.7
地素时尚	-5%~5%	6.4~7.0	-5%~5%	1.6~1.7	-14%~-11%	17.4~18.1	-26%~-23%	4.1~4.3
歌力思	5%~15%	6.0~6.6	10%~20%	0.6~0.7	6%~9%	17.7~18.3	-53%~-51%	1.1~1.2
海澜之家	5%~15%	42.2~46.2	5%~15%	4.2~4.6	-17%~-15%	137.4~141.4	-55%~-53%	16.9~17.3
太平鸟	-20%~-10%	19.2~21.5	-20%~-10%	1.1~1.3	-18%~-14%	61.1~63.5	-64%~-59%	3.4~3.8
森马服饰	-10%~5%	31.5~36.8	-15%~0%	2.4~2.8	-12%~-7%	87.9~93.2	-64%~-59%	3.4~3.8
罗莱生活	0%~10%	14.7~16.2	0%~10%	2.1~2.3	-4%~0%	38.5~40.0	-12%~-8%	4.3~4.5
稳健医疗	30%+	22.9~24.6	20%~30%	-	28%~31%	74.5~76.2	-	-
申洲国际	-	-	-	-	-	-	15%左右	35%左右
华利集团	20%~25%	53.3~55.5	20%~25%	8.5~8.8	21%~22%	152.3~154.5	21%~22%	24.1~24.5
健盛集团	同比持平	5.8~6.4	单位数增长	0.7~0.8	21%~25%	18.3~18.9	44%~48%	2.6~2.7
浙江自然	个位数增长	1.7~1.9	双位数增长	0.5左右	20%~25%	8.1~8.2	23%~24%	2.2~2.3
牧高笛	40%~55%	2.6~2.9	100%~140%	0.4左右	56%~60%	11.3~11.6	109%~119%	1.5~1.6

重点公司三季报预计披露时间表

10月24日：锦泓集团
10月25日：贵人鸟
10月26日：搜于特
10月27日：三大户外
10月28日：日播时尚
10月30日：周大生
10月31日：稳健医疗
11月1日：奥康国际
11月2日：金发拉比
11月3日：老凤祥
11月4日：周大生
11月5日：ST摩登
11月6日：迪阿股份

纺织服装新股日历

代码	股票简称	拟上市板	所属证监会行业分类	审核状态	拟募集资金(亿元)	公司网址	最新公告日
A21700.SZ	永兴东润	创业板	批发业	终止审查	18.80	www.ROokie.cn	2022-10-14
A22404.BJ	太湖雪丝绸	北证	纺织业	已问询(第二次)	1.51	www.taihuxue.com	2022-09-29
A20779.SZ	嘉曼服饰	创业板	纺织服装、服饰业	证监会注册	5.21	www.shuihaier.com	2022-07-20
A21470.SH	彩蝶实业	主板	纺织业	已通过发审会	5.83	www.chinacaidie.com	2022-10-20
A21427.SH	云中马	主板	纺织业	正在发行	5.18	www.yzmgf.com	2022-10-11
A22479.SZ	中鼎纺织	主板	制造业	已反馈	4.76	www.zdtex.com	2022-08-26
A22524.SZ	�玮言服饰	主板	纺织服装、服饰业	已受理	4.02	www.vieingroup.com	2022-06-28
A22505.SZ	迪柯尼服饰	主板	纺织服装、服饰业	已受理	7.03	www.dikeni.com	2022-06-28
A22478.SZ	古麒绒材	主板	皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业	已受理	5.01	www.guqiyr.com	2022-06-22
A22248.SH	森马服饰	主板	纺织业	已受理	4.22	prosperity-textile.com	2022-06-22
A21168.SH	衣拉拉	主板	纺织服装、服饰业	终止审查	5.9	www.elala.com.cn	2022-06-14
A21470.SH	彩蝶实业	主板	纺织业	已预披露更新	5.83	www.chinacaidie.com	2022-03-25