20181028-安信证券-兼对不同基金重仓股配置分析_Q3哪些行业仓位低于历史平均水平__29页_1mb

2018年第三季度基金行业配置分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年第三季度（Q3）基金在A股市场的行业配置情况，重点探讨了普通股票型和偏股混合型基金的持仓特点，以及前二十大基金公司的重仓股配置变化。通过对基金规模和业绩的对比，揭示了不同基金在资产配置上的差异。

主要观点

1. 业绩与行业配置的关系

• 业绩好的基金：主要集中在医药生物（21.89%）、银行（13.32%）、食品饮料（11.10%）、非银金融（7.80%）、计算机（4.76%）等行业。
• 业绩差的基金：则更多配置于医药生物（10.81%）、电子（10.77%）、计算机（10.21%）、食品饮料（10.21%）、化工（5.32%）等行业。
• 业绩前25%与后25%的基金在非重合重仓股上的涨幅分化明显，其中涨幅前五的个股包括中石科技（311.07%）、药明康德（165.79%）、锐科激光（127.79%）、宁德时代（106.08%）、卫宁健康（96.28%）。
• 重合重仓股的估值较低，整体平均ROE在15%左右。

2. 基金规模与业绩关系

• Q3规模前25%的基金平均收益率为-21.97%，规模后25%的基金为-20.75%，说明基金规模对业绩影响不大，主要由于行业配置和重仓股选择策略相近。
• 规模前25%与后25%的基金在行业配置上相似，重合重仓股的估值较低，整体平均ROE在10%左右。

3. 前二十大基金公司重仓股配置变化

• Q3前二十大持股规模基金主要增持银行，减持医药、传媒与消费品。
• 前二十大基金公司前五大行业持仓市值占比大多环比增加，说明投资集中度提升。

4. 普通和偏股型基金整体配置

• Q3主板净增仓，中小创净减仓，中小创基金仓位明显低于历史平均水平。
• 金融、地产、石化等权重行业增持明显；业绩向好的成长行业如计算机、军工环比增持。
• 非耐用品消费如食品饮料（除白酒）、商贸零售、农林牧渔环比增持。
• 减持集中在中游制造业如机械、电力设备、轻工制造，以及业绩下滑的成长行业如电子、传媒。

5. 行业仓位与历史水平对比

• 低于历史平均配置水平的行业：电力及公用事业、基础化工、建筑、机械、汽车、纺织服装、农林牧渔、房地产、电子元器件、通信、计算机、传媒。
• 高于历史平均配置水平的行业：石油石化、钢铁、建材、轻工制造、餐饮旅游、家电、食品饮料、银行、非银行金融、交通运输。
• 处于均位附近的行业：煤炭、商贸零售、有色金属、电力设备、国防军工、医药。

关键信息

• 基金样本：普通股票型和偏股混合型基金共计997只，作为主动型基金研究样本。
• 数据来源：全部基金三季报已披露完毕，披露率为100.00%。
• 风险提示：指标选择和模型设定存在误差。

图表摘要

• 图1：Q3基金主板净增仓，中小创净减仓。
• 图2：Q3计算机、通信等行业基金仓位低于历史平均水平。
• 图3：业绩前25%基金持仓行业分布。
• 图4：业绩后25%基金持仓行业分布。
• 图5：规模前25%基金持仓行业分布。
• 图6：规模后25%基金持仓行业分布。

表格摘要

• 表1：业绩前25%基金重仓股（不重合）——按基金持有数排序（前20）。
• 表2：业绩后25%基金重仓股（不重合）——按基金持有数排序（前20）。
• 表3：规模前25%和规模后25%基金重合重仓股——按基金持有数排序。
• 表4：规模前25%基金重仓股（不重合）——按基金持有数排序。
• 表5：规模后25%基金重仓股（不重合）——按基金持有数排序。
• 表6：规模前25%和规模后25%基金重合重仓股——按基金持有数排序。

结论

• 基金在Q3的行业配置呈现出明显的分化趋势，金融、地产、石化等传统行业获得增持，而电子、传媒等成长行业则面临减持。
• 业绩与规模差异并不显著影响基金的整体配置策略，主要差异体现在行业选择上。
• 计算机、通信等行业仓位低于历史平均水平，可能预示未来配置调整方向。
• 基金重仓股的估值和ROE是重要的参考指标，具有一定的投资价值。