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哪些风格内的基金重仓股能获得超额收益？——基金研究周报（2023年第10期）

核心内容

本报告分析了不同风格内基金重仓股的超额收益表现，指出在风格轮动行情下，基金的风格配置是重要的优化目标。通过对不同市值和风格组合的股票进行分析，发现权益基金在某些风格内具备稳定的选股能力，从而获得超额收益。

主要观点

• 中盘和小盘成长风格：权益基金在中盘和小盘成长风格中长期表现优异，尤其是小盘成长风格，超额收益更为显著。
• 大盘价值风格：权益基金在大盘价值风格中具备一定的超额收益能力，但近两年表现有所回调。
• 风格与beta：风格是重要的beta来源，基金在风格beta之上能否获得alpha，取决于市场环境和风格配置。
• 基金与市场基准对比：权益基金在中盘成长和小盘成长风格中表现优于市场基准，而在大盘成长风格中则表现平平。
• 风险收益指标：权益基金在中盘和小盘风格中，风险调整后的收益（夏普比率）优于市场基准。

关键信息

风格与市值分类

股票按照市值分为：大盘股、中盘股、小盘股；按照风格分为：成长股、价值股。结合市值和风格，形成六种风格组合：大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值。

超额收益表现

• 中盘成长：权益基金重仓股组合在2017年至今长期跑赢市场基准，夏普比率显著优于基准。
• 小盘成长：权益基金在该风格内表现出色，年化收益率达19.09%，夏普比率达0.664。
• 大盘价值：权益基金在该风格内长期跑赢市场基准，但近两年表现有所调整。

风险收益指标对比

风格内基金重仓股表现

• 大盘成长指数：权益基金与基准组合表现接近，夏普比率略低。
• 大盘价值指数：权益基金在该风格内有显著超额收益，夏普比率优于基准。
• 中盘成长指数：权益基金在该风格内有明显超额收益，夏普比率显著优于基准。
• 小盘成长指数：权益基金在该风格内表现优异，夏普比率显著优于基准。
• 中盘价值指数：权益基金在该风格内表现不如基准，超额收益不明显。
• 小盘价值指数：权益基金在该风格内表现不稳定，超额收益集中在2019年至2020年。

基金市场热点

• 新基金发行回暖：3月前两周市场已成立122亿偏股型基金，预计3月全月将超过130亿份，接近去年10月以来新高。
• 博时均衡优选：年内募集规模最大主动权益基金，基金经理曾豪强调注重回撤控制和行业轮动体系。

风险提示

• 本报告基于客观数据进行分析，数据仅供参考，不构成投资建议。
• 市场风格轮动频繁，需灵活调整配置策略，以应对不同市场环境。