20180603-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_隐含波动率迎反弹_期权择时策略再获利_23页_1mb

报告摘要

本报告对2018年5月28日至6月1日期间50ETF期权市场进行了全面回顾与分析，重点包括价格走势、成交量、波动率、期权策略表现及市场前瞻。

价格走势：本周50ETF价格小幅下跌，跌幅为-0.41%，但近月认沽期权合约表现强势，其中“50ETF沽6月2.50”涨幅达64.79%。
成交量：本周总成交量为4,211,173张，主要集中在6月合约，平价附近的合约如“50ETF购6月2.70”、“50ETF购6月2.65”、“50ETF沽6月2.70”等成交量位居前列。日均成交额为46,016.62万元，周三成交额最高，达60,725.71万元。
杠杆比率：理论杠杆最大的合约为“50ETF购6月2.896A”，达54倍。但实际杠杆因波动率和剩余期限等因素影响，需综合考虑Delta、Theta、Vega等希腊值。
波动率走势：本周认购和认沽期权的vega加权隐含波动率基本稳定，周五分别为18.88%和19.14%。波动率差较上周略有上升，且当月合约隐含波动率呈现微笑形态，部分极度虚值期权因时间价值趋近于零导致隐含波动率偏高。
期权策略表现：
- 择时策略：本周期权择时策略盈利2.27%，年化收益达20.43%，最大回撤率为6.56%。
- 套利策略：本周期权波动率基本稳定，套利机会较少，但可通过平价和箱型公式寻找潜在套利机会。
市场前瞻：A股纳入MSCI事件将带来增量资金，预计市场波动率将有所提升，建议构造远月宽跨式组合，买进“50ETF购9月2.80”和“50ETF沽9月2.60”，并进行delta对冲。