20161204-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权周报_50ETF震荡走弱_隐含波动率回升_12页_1mb

上证50ETF期权市场总结

核心内容

本周上证50ETF震荡走弱，但其价格仍较上周上涨0.74%，成交量和持仓量均显著上升。与此同时，上证50ETF期权市场整体表现活跃，成交量和持仓量同步增长，隐含波动率也明显上升，反映出市场投资者对后市的谨慎态度。

主要观点

1. 现货市场表现

• 上证50ETF收于2.416元，周涨幅为0.74%，走势强于大盘。
• 周均成交量为3.75亿份，较上周增长44.96%。
• 基金份额为125.75亿份，较上周增长44.96%。

2. 期权市场表现

• 周成交量为393万张，较上周增长19.33%，其中认购期权占比略高。
• 单日最高成交量为95.96万张，发生在11月29日。
• 持仓量为142.69万张，较上周增长22.17%。
• 成交量P/C均值为0.643，较上周上升7.61%；持仓量P/C为1.096，较上周上升1.46%；成交额P/C均值为0.309，较上周上升12.79%。
• 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权，认购期权加权平均涨幅为25.66%，认沽期权加权平均跌幅为23.21%。

3. 波动率分析

• 现货波动率：一周、两周、一个月、两个月、三个月历史波动率均上升，半年波动率略有下降。一周波动率上涨91.76%，两周波动率上涨46.31%。
• 期权隐含波动率：西证波动率指数为18.02%，较上周上升30.82%；iVIX为16.22%，较上周上升1.21%。认购期权隐含波动率为15.53%，认沽期权隐含波动率为20.51%，两者价差为4.98%，较上周下降49.37%。
• 认购期权隐含波动率高于50ETF中短期历史波动率，认沽期权隐含波动率高于50ETF各期历史波动率。
• 波动率曲线呈现“微笑”形态，且期限结构为近低远高，表明市场预期波动率将上升。

关键信息

• 市场情绪：成交量和成交额P/C均值上升，表明投资者情绪偏谨慎。
• 波动率趋势：现货波动率整体上升，隐含波动率显著提升，市场对后市波动有较高预期。
• 期权策略：基于当前市场走势，推荐三种策略：
  • 买入平值看跌期权：买入“50ETF沽12月2.45”，权利金支出345元，盈亏平衡点为2.3923。
  • 看涨期权熊市价差：买入“50ETF沽12月2.45”，卖出“50ETF沽12月2.40”，组合支出权利金281元，盈亏平衡点为2.4219。
  • 宽跨式期权空头：卖出“50ETF购12月2.45”和“50ETF沽12月2.40”，组合收入权利金546元，盈亏平衡点为2.3454和2.5046。

风险提示

• 投资者需注意期权策略中权利金支出与盈亏平衡点的影响。
• 策略测算基于上周五收盘价，实际操作中价格波动可能影响策略效果。
• 投资者应自行评估风险，承担因使用本报告内容而产生的后果。

策略推荐

• 买入平值看跌期权：适用于预期50ETF价格下跌的情况。
• 看涨期权熊市价差：适用于预期价格震荡下行，但跌幅有限的情况。
• 宽跨式期权空头：适用于预期价格波动在一定范围内，波动率将维持高位的情况。

相关研究

• 期权周报（1121-1125）：50ETF上涨，隐含波动率低位保持平稳。
• 分级基金周报（1121-1125）：指引正式发布，短期影响有限。
• 股指周报（1121-1125）：IF、IH期指贴水较低，大盘股更受青睐。
• 期权周报（1114-1118）：期权成交量减少，隐含波动率下降。
• 分级基金周报（1114-1118）：市场盘整，分级A、B齐震荡。
• 股指周报（1114-1118）：期指贴水扩大，市场谨慎情绪回升。

分析师信息

• 分析师：熊莉（执业证号：S1250514080002）
• 联系人：邓雯函（电话：023-67507084，邮箱：dyh@swsc.com.cn）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下