20211025-申港证券-钢铁行业研究周报_需求再度转弱_三季度盈利环比多回落_6页_710kb

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

2021年10月22日收盘，钢铁板块周跌幅为1.67%，明显落后于沪深300指数的0.56%涨幅，板块排名在申万28个行业中位列第25位。从年初至今，钢铁板块累计涨幅达36.01%，位列第5位。

主要观点

1. 钢材产量与需求变化

• 粗钢产量回落：2021年9月全国粗钢产量为7375万吨，同比下降21.2%；1-9月累计产量8.06亿吨，同比增长2%。
• 需求端疲软：9月五大品种钢材表观消费量为925.93万吨，环比下降7.5%；螺纹钢表观消费量为291.37万吨，环比下降9.99%。
• 产量与需求趋势：预计9-12月全国粗钢产量同比降幅为4.51%，较三季度整体降幅13.17%有所收窄，四季度产量收缩可能放缓。

2. 钢企三季度利润表现

• 利润环比下滑：截止10月24日，钢铁板块已公布三季度报告的6家及业绩预估的11家企业合计归母净利为178.1亿元，多数企业利润较二季度回落，加权环比变动幅度为-26.26%。
• 盈利结构变化：随着长材价格回落和煤焦价格下行，板材利润相对优势显现，建议关注能耗管控压力较小的企业及吨钢盈利回升幅度较大的企业。

3. 市场影响分析

• 供给端收缩边际放松：四季度供给端收缩力度或有所放缓，吨钢利润维持高位。
• 需求端疲弱：国庆节后钢材消费反弹持续期较短，传统旺季需求回落引发市场担忧，需关注基建投资改善的可能。

关键信息

行业数据

• 股票家数：35家
• 行业平均市盈率：9.52
• 市场平均市盈率：13.32

重点公司跟踪

投资策略

• 短期推荐：方大特钢（长材）、新钢股份（板材）
• 长期推荐：华菱钢铁（受益产品附加值提升）、甬金股份、久立特材（受益制造业复苏）

风险提示

• 政策风险：限产、能耗双控政策推行力度不及预期
• 供给风险：供给收缩有限
• 需求风险：需求不及预期

行业评级体系

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）
• 市场基准指数：沪深300指数

公司评级体系

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
• 中性：相对收益率介于-5%~+5%之间
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

报告来源

• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：高亢（上海交通大学硕士，曾就职于多家期货公司）

免责声明

本报告由申港证券股份有限公司研究所撰写，所载信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行决策并承担风险。未经授权，不得翻版、复制或发布。