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钢铁行业2019年信用风险展望总结

核心内容

2019年钢铁行业将面临需求稳中有增、供给保持稳定、钢价小幅增长的局面，整体信用水平将保持稳定。然而，行业仍存在短期偿付压力集中、融资成本分化等风险因素。

主要观点

• 需求增长：受基建补短板、工程机械高速发展等推动，2019年钢材需求预计稳中有增，其中机械行业为主要支撑。
• 供给稳定：钢铁行业去产能任务基本完成，2019年重点转向产业结构优化，预计供给将保持稳定。
• 价格走势：供需紧平衡下，钢价将小幅增长，不会出现大幅下滑。
• 原材料价格：铁矿石价格将保持平稳，焦炭价格增幅下降，废钢价格增长空间有限。
• 盈利能力：行业收入及利润总额将略有增长，但盈利增幅将收窄。
• 资产负债率：受降杠杆政策影响，资产负债率将保持下降趋势。
• 信用利差：行业整体信用利差处于较低水平，但不同级别企业利差分化明显，部分企业仍面临较高融资成本。
• 债务结构：钢铁企业仍以短期债务为主，存续债规模较大，短期偿付压力集中。

关键信息

下游行业需求分析

原材料价格走势

• 铁矿石：价格整体保持平稳，国产矿石价格高于进口矿石。
• 焦炭：价格处于波动增长状态，但增幅将有所下降。
• 废钢：受高价影响，成本优势削弱，增长空间有限。

行业资产负债情况

• 2018年1~9月，行业营业收入同比增长15.60%，利润总额同比增长71.10%。
• 行业资产负债率从年初65.16%降至9月末63.68%，呈下降趋势。
• 行业存续债规模达3,721.62亿元，同比增长13.83%。

债务结构与偿付压力

• 债务融资仍以短期为主，存续债集中于2019~2021年到期。
• 2019年到期债务占存续债比重较高，短期偿付压力集中。
• 存续债主要集中在首钢集团、河钢集团、山钢集团三家大型企业，合计占存续债总额的52.74%。
• 山钢集团短期集中偿付压力最大，需重点关注其偿债风险。

行业调整重点

• 供给侧改革：2016年起持续推进，2018年10月已化解产能约1.40亿吨。
• 环保政策：环保高压推动产业结构优化，加速落后产能退出。
• 产能利用率：优化后产能利用率将提升，有助于行业稳定发展。

信用质量展望

• 钢铁行业整体信用水平将保持稳定。
• 企业级别整体延续上行趋势，但调级数量较2017年有所减少。
• 新疆金特钢铁因生产经营恶化被下调级别，需警惕其信用风险。