2017-农药行业：行业开工率回升，草甘膦价格继续上涨_31页-1mb

行业开工率回升，草甘膦价格继续上涨总结

核心内容

本报告主要分析了2017年9月草甘膦行业开工率回升及价格持续上涨的背景、原因及影响。草甘膦行业在经历产能淘汰后，供需关系逐渐转向紧平衡，带动产品价格上涨。同时，行业内的企业通过环保政策影响、成本上升以及需求旺季等因素推动了价格走势。此外，报告还涉及了草甘膦行业相关企业的投资分析、市场前景及风险提示。

主要观点

1. 行业开工率回升：

   • 2017年9月，国内草甘膦行业平均开工率为64.3%，较上月提升16个百分点，TTM开工率为68.6%，略有下降。
   • 大厂开工率提升12.6个百分点至65.3%，小厂开工率提升32.3个百分点至59.5%。
   • 小厂开工率的波动是草甘膦价格周期波动的主要驱动力，其TTM开工率见顶将预示产品价格见顶。

2. 草甘膦价格走势：

   • 2017年9月，草甘膦华东市场均价为25483元/吨，同比上涨38.1%，环比上涨11.3%。
   • 价格持续上涨主要由于需求旺季来临及成本上升，尤其是甘氨酸、黄磷和甲醛价格的上涨。

3. 行业前景与趋势：

   • 草甘膦行业经过2014年以来的去产能，目前有效产能下降至75.2万吨，全球供需趋于紧平衡。
   • 行业洗牌进展顺利，未来价格有望继续上涨，公司盈利能力有望显著改善。

4. 企业动态：

   • 新安股份完成草甘膦搬迁并新增产能，公司盈利显著改善。
   • 兴发集团拟收购内蒙古腾龙，巩固其草甘膦龙头地位。
   • 和邦生物新增草甘膦产能，实现业绩大幅提升。
   • 扬农化工麦草畏和菊酯业务表现突出，成为业绩增长新亮点。

5. 全球市场趋势：

   • 全球除草剂市场预计到2023年将达到445.6亿美元，草甘膦年复合增速将居于首位。
   • 法国政府计划在2022年前全面禁用草甘膦，加速行业洗牌。

6. 投资建议：

   • 江山股份、新安股份、扬农化工、和邦生物等公司被重点推荐，其中扬农化工被给予“买入”评级，江山股份和新安股份被给予“增持”评级。
   • 投资建议基于草甘膦价格上行趋势及企业盈利能力改善。

关键信息

• 行业数据：

  • 国内草甘膦总产能75.2万吨，与上月持平。
  • 2017年9月草甘膦价格为26000元/吨，较上月上涨500元/吨。
  • 甘氨酸价格回升至16000元/吨，黄磷维持高位，甲醛小幅上涨。

• 企业数据：

  • 江山股份：草甘膦产能7万吨，2017年EPS预计为1.32元，PE为16倍。
  • 新安股份：草甘膦产能8万吨，2017年EPS预计为0.29元，PE为41倍。
  • 扬农化工：草甘膦产能3万吨，2017年EPS预计为1.96元，PE为21倍。
  • 和邦生物：草甘膦产能5万吨，2017年EPS预计为0.08元，PE为29倍。

• 风险因素：

  • 转基因作物种植面积增速不达预期。
  • 小厂开工率迅速提升。
  • 天气因素可能影响草甘膦需求。

投资建议

其他农药与市场趋势

• 麦草畏：预计2019年全球需求将增加至3.5~5.0万吨，扬农化工和长青股份为主要生产商。
• 草铵膦：威远生化新增3000吨产能，预计2017年底投产。
• 控释农药：预计2017-2025年全球控释农药市场年复合增长率将达7.3%，除草剂市场份额将增加。

风险提示

• 政策风险：法国政府计划在2022年前全面禁用草甘膦，可能影响市场需求。
• 小厂风险：小厂开工率迅速提升可能对价格形成压力。
• 天气因素：可能影响草甘膦需求及价格走势。

总结

草甘膦行业在2017年9月呈现出开工率回升及价格继续上涨的趋势，主要由于环保核查结束、需求旺季到来及成本上升。行业洗牌加速，大厂产能稳定，小厂波动性较大。未来，草甘膦价格有望继续上行，带动相关企业盈利提升。报告重点推荐江山股份、新安股份、扬农化工和和邦生物，同时提醒关注转基因作物种植面积、小厂开工率及天气因素等风险。