农药行业定期报告_开工率继续提升_草甘膦价格跟随甘氨酸上涨_24页_782kb

草甘膦行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年草甘膦行业的市场表现、行业趋势及投资建议，指出行业开工率继续提升，草甘膦价格受甘氨酸上涨影响而上涨，行业整体处于较高景气度。同时，报告提到环保政策对产业链的影响，以及国内外政策对草甘膦使用限制的可能趋势。

主要观点

• 行业开工率提升：2018年4月，草甘膦行业平均开工率为79.6%，TTM开工率为64.8%，较2017年有所上升。大厂开工率显著高于小厂，表明行业集中度提升。
• 价格波动与成本支撑：草甘膦价格在2018年4月上涨至25000元/吨，但进入消费淡季后有所回落。甘氨酸价格因环保政策上涨，成为成本支撑的重要因素。
• 供需关系逆转：随着小厂产能逐步退出，行业整体供给减少，价格维持高位。2018年行业几乎没有新增产能，仅江西金龙预计新增3万吨。
• 环保政策影响：环保政策对甘氨酸供应形成约束，推动其价格上升，进而支撑草甘膦成本和价格。
• 出口与全球需求：全球草甘膦需求受转基因作物面积增长及制剂厂商补库存影响，预计2018年将继续增长。

关键信息

1. 行业现状

• 产能与产量：截至2018年5月，国内草甘膦实际有效产能为74.5万吨，低于名义产能89万吨。
• 开工率：2018年4月，草甘膦行业开工率提升至79.6%，TTM开工率为64.8%。其中，大厂开工率87.2%，小厂开工率54.9%。
• 价格变化：2018年4月，草甘膦华东市场均价为24267元/吨，环比下降2.3%，但同比上涨12.3%。

2. 原材料供应与价格

• 甘氨酸：价格上涨至13000元/吨，成为草甘膦成本的重要支撑。
• 黄磷：价格下降至15600元/吨。
• IDAN：价格保持稳定，为11750元/吨。

3. 企业动态

• 华星化工：投产10万吨/年草甘膦水剂和1万吨/年颗粒剂绿色智能制剂加工中心。
• 扬农化工：优嘉二期项目完成，2018年一季度销量创新高，毛利率提升。
• 利尔化学：一季度净利润同比增长98.58%，并增资以保障原料供应。
• 新安股份：草甘膦与有机硅价格上升，一季度业绩超出预期。

4. 政策与市场影响

• 国内政策：江苏计划2018年底关停2000家低端化工企业，推动行业整合。
• 国际政策：德国将限制草甘膦在家庭菜园和运动场的使用，并计划至2021年淘汰该产品。
• 欧盟政策：将禁止三种新烟碱杀虫剂在户外使用，可能影响草甘膦市场。
• 美国政策：夏威夷州将从2019年1月起禁用毒死蜱。

5. 投资建议

• 推荐公司：

  • 江山股份：草甘膦产能7万吨，业绩弹性大，维持“增持”评级。
  • 新安股份：草甘膦与有机硅双轮驱动，维持“增持”评级。
  • 扬农化工：除草剂和杀虫剂业务表现优异，维持“买入”评级。

• 盈利预测：

  • 江山股份：2018~2020年摊薄EPS分别为1.20元、1.57元和1.76元。
  • 新安股份：2018~2020年摊薄EPS分别为1.54元、1.81元和2.02元。
  • 扬农化工：2018~2020年摊薄EPS分别为3.02元、3.57元和4.29元。

• 风险因素：

  • 转基因作物种植面积增速不达预期。
  • 小厂开工率迅速提升。
  • 天气因素可能影响需求。

总结

草甘膦行业在2018年继续维持高景气度，开工率和价格均有所提升。环保政策对甘氨酸供应形成约束，支撑草甘膦成本和价格。行业集中度提高，大厂表现优于小厂。同时，国内外政策对草甘膦使用有所限制，可能对行业长期发展带来影响。投资方面，江山股份、新安股份和扬农化工为推荐公司，其业绩受草甘膦价格波动影响较大，但具备较高的增长潜力和盈利能力。