石油开采行业原油月报：1季度库存油价同步上涨，2季度或继续累库存！-20190429-信达证券-13页_1mb

原油月报总结：1季度库存油价同步上涨，2季度或继续累库存

核心内容概述

本报告分析了2019年第一季度全球原油市场供需与库存的变化趋势，并对未来季度的市场走势进行了预测。报告指出，尽管OPEC和IEA等机构对库存变化有不同的预测，但实际市场表现显示，1季度国际油价与库存同步上涨，主要受地缘政治风险的影响。同时，报告强调了实际出口供应量对油价的影响，特别是在伊朗和委内瑞拉受到制裁的情况下。

主要观点

1. 全球原油供需与库存趋势

• OPEC预测：若OPEC产量保持2019年第一季度不变，预计2019年第二、三季度全球原油库存将下降，第四季度库存将上升。
• IEA预测：若OPEC产量保持2018年第四季度不变，预计2019年全年库存将持续增加。
• EIA预测：EIA预计2019年第一季度库存下降，从第二季度开始库存上升。
• 我们预测：在不考虑OPEC增产和伊朗出口持续下降的假设下，预计2019年1-2季度库存上升，3季度下降，4季度为紧平衡状态。
• 库存数据：截至2019年4月18日，全球原油浮仓库存为104.6百万桶，较2019年1月增加36百万桶。

2. 全球原油供应情况

• 全年平均供应：EIA预计全年平均供应为101.52百万桶/日，较上月预测下调5万桶/日；OPEC预计为100.03百万桶/日；IEA预计为102.23百万桶/日。
• 我们预测：全年平均供应为100.81百万桶/日，2019年1月至12月全球原油边际供应增加128万桶/日。
• 美国页岩油产量：美国7大页岩油区2019年3月产量达829万桶/日，占美国本土48州产量的71.47%；完井率回升至100%，其中Permian地区为91%。
• 伊朗出口影响：由于美国制裁，伊朗原油出口量在2019年4月暴降80万桶/日至70万桶/日，预计对全球供应产生显著影响。
• 委内瑞拉供应情况：受美国制裁影响，委内瑞拉原油产量在2019年3月下降至73万桶/日，但出口量仍高于产量，主要依赖库存支撑。

3. 全球原油需求情况

• 全年平均需求：EIA预计为101.39百万桶/日，OPEC预计为99.91百万桶/日，IEA预计为100.6百万桶/日。
• 我们预测：全年平均全球原油总需求为100.68百万桶/日，同比增速为1.42%。

关键信息

• 库存与油价关系变化：2019年第一季度，国际油价与库存不再负向相关，反而同步上涨，主要受地缘政治风险影响。
• 伊朗出口下降：预计2019年5月2日后，美国将不再豁免伊朗原油进口，伊朗出口量可能进一步下降，影响全球供应。
• 委内瑞拉库存出口：委内瑞拉原油产量下降，但出口仍高于产量，依赖库存支撑，预计未来供应会进一步减少。
• OPEC产量下降：2019年3月OPEC原油产量下降53.5万桶/日至3002万桶/日。
• 边际供应增长：2019年全年全球原油边际供应预计增加128万桶/日。

风险提示

• 地缘政治风险：如伊朗和委内瑞拉的制裁政策变化，可能对全球原油供应产生重大影响。
• 厄尔尼诺现象：可能影响全球原油需求，进而对油价产生干扰。
• 市场不确定性：库存和供需预测存在不确定性，需关注实际数据变化及政策调整。

图表目录（关键图表）

研究团队简介

• 左前明：能源行业首席分析师，博士，注册咨询（投资）工程师，有丰富的能源行业研究经验。
• 陈淑娴：研究助理，金融数学与经济学双学位，专注于石油化工行业研究。
• 洪英东：研究助理，工学博士，从事石油化工行业研究。

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