20190708-东兴证券-大消费周观点：食饮估值开启新常态，猪价上涨趋势难挡_23页_1mb

大消费行业周观点总结

核心内容概述

2019年7月第一期大消费行业周报指出，当前大消费行业整体表现略强于大盘，其中食品饮料、农林牧渔板块涨幅居前。白酒估值回归合理区间，高端白酒需求持续扩容，集中度提升，茅台和泸州老窖表现突出。调味品和啤酒行业业绩稳定增长，重点推荐安琪酵母和重庆啤酒。区域性乳企在低温冷链领域表现亮眼，新乳业、新乳业等值得关注。农林牧渔方面，猪价上涨趋势难挡，重点推荐温氏股份、正邦科技、圣农发展等。社会服务板块受益于中美谈判重启，酒店和免税行业迎来布局机会，重点推荐中国国旅、锦江股份等。商贸零售板块在国企改革和暑期消费旺季推动下表现较好，重点推荐永辉超市、周大生、老凤祥等。纺织服装行业建议关注童装和运动服饰赛道，重点推荐森马服饰、安踏体育、李宁等。轻工制造板块中，生活用纸、成品家居等细分领域具备增长潜力，重点推荐中顺洁柔、欧派家居等。

主要观点

食品饮料

• 白酒估值恢复合理区间，高端白酒需求持续扩容，集中度提升，茅台未来两年有望实现量价齐升，泸州老窖紧跟其后，业绩目标达成保障更强。
• 调味品估值处于中高位，但业绩稳定增长可消化估值，重点推荐安琪酵母。
• 啤酒行业销量预计小幅增长，产品结构升级、涨价红利和费用率改善将提升利润率。
• 区域性乳企借助新零售渠道和低温冷链产品提升品牌力，重点推荐新乳业。

社会服务

• 中美谈判重启改善市场环境，酒店行业在三季度旺季中有望迎来估值修复，推荐锦江股份、首旅酒店、华住等。
• 免税新政对中免公司影响整体偏中性，利好行业长远发展，推荐中国国旅。
• 教育行业受益于政策利好和暑期旺季，中公教育中报预增超100%，建议关注其未来增长潜力。

商贸零售

• 百货板块在国企改革和暑期旺季中表现亮眼，推荐天虹股份、王府井、永辉超市。
• 超市行业业态调整加速，重点推荐永辉超市、高鑫零售。
• 跨境电商受益于政策利好，建议关注华鼎股份、联络互动。
• 黄金珠宝板块在婚庆旺季表现可期，推荐老凤祥、周大生。

农林牧渔

• 猪价上涨趋势难挡，今明两年供给缺口难以弥补，推荐温氏股份、正邦科技、圣农发展等。
• 白羽肉鸡养殖方面，鸡苗价格持续上涨，建议关注益生股份、民和股份等。

纺织服装

• 建议关注童装和运动服饰赛道，推荐森马服饰、安踏体育、李宁等。
• 上游纺织受益于贸易谈判进展，推荐申洲国际。

轻工制造

• 生活用纸板块受益于原材料价格下行和人民币贬值，推荐中顺洁柔。
• 家居板块受益于竣工改善，推荐欧派家居、尚品宅配等。
• 文具行业受益于政府阳光采购，推荐晨光文具。
• 化妆品板块受618电商大促提振，推荐珀莱雅、上海家化。

关键信息

重点推荐标的

• 食品饮料：泸州老窖、安琪酵母、贵州茅台、伊利股份、桃李面包、绝味食品、重庆啤酒
• 社会服务：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、华住、中公教育
• 商贸零售：永辉超市、周大生、老凤祥、天虹股份、王府井
• 农林牧渔：温氏股份、正邦科技、圣农发展、益生股份
• 纺织服装：森马服饰、安踏体育、李宁、申洲国际
• 轻工制造：欧派家居、尚品宅配、珀莱雅、顾家家居、中顺洁柔

行业大事

• 2019年7月9日：众信旅游股东大会召开
• 2019年7月11日：生物股份限售股份上市流通
• 2019年7月12日：绝味食品、森马服饰、豫园股份股东大会召开
• 2019年8月9日：永辉超市限售股份上市流通
• 2019年9月16日：王府井限售股份上市流通

风险提示

• 宏观经济下行可能影响消费能力
• 各行业存在政策和市场波动风险

总结

本周大消费行业整体表现略强于大盘，其中食品饮料、农林牧渔板块涨幅显著。白酒行业估值回归合理区间，高端白酒需求持续扩容；调味品和啤酒行业业绩稳步增长，利好可预期。社会服务板块受益于中美谈判重启和暑期旺季，酒店和免税行业迎来布局机会。商贸零售板块在国企改革和跨境电商利好推动下表现亮眼，推荐关注永辉超市、周大生等。农林牧渔板块猪价上涨趋势明确，推荐温氏股份、正邦科技等。纺织服装行业建议关注童装和运动服饰赛道，轻工制造板块中生活用纸和家居板块具备增长潜力。

整体来看，大消费行业在多重利好推动下展现出较强韧性，建议投资者关注重点推荐标的，把握中报季的业绩增长机会。同时，需注意宏观经济波动带来的潜在风险。