20190708-国开证券-文化传媒行业周报：中报窗口期来临_继续关注细分行业龙头食_11页_1mb

文化传媒行业分析总结

核心内容

本报告由分析师王丽丽撰写，分析了2019年7月传媒行业的市场表现、行业动态及投资建议，并提示了相关风险。

市场回顾

• 板块整体表现：
  上周申万传媒一级行业指数上涨0.77%，落后于沪深300指数1个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第七。
  板块TTM市盈率为26.65倍，相对于全部A股的溢价率为77.67%。

• 子行业走势：
  二级子行业营销传播和互联网传媒分别上涨1.16%和1.15%，文化传媒微涨0.11%。三级子行业涨跌互现，移动互联网服务、影视动漫、营销服务涨幅居前；有线电视网络、其他互联网服务及其他文化传媒出现下跌。

• 个股表现：
  申万传媒152只个股中，143只上涨，9只下跌。涨幅前五的个股包括游族网络（16.11%）、深大通（15.89%）、蓝色光标（10.54%）、当代明诚（8.97%）和星辉娱乐（8.71%）。跌幅前五的个股为华媒控股（-13.40%）、金科文化（-9.90%）、凯文教育（-8.22%）、新媒股份（-6.00%）和华扬联众（-5.99%）。

行业动态

• 中信出版上市：
  7月5日，中信出版在创业板上市，公司是中信集团唯一主营出版业务的子公司，拥有图书出版、发行、零售及网络传播全牌照。2016-2018年营业收入复合增长率29.32%，归母净利润复合增长率28.17%。2018年码洋占有率为2.47%，行业排名第2。募集资金将用于“内容+”知识产权投资与运营平台、智慧生活服务体系及管理运营体系升级改造等项目。

投资建议

• 板块估值现状：
  板块前期回撤后处于窄幅震荡，年初至今的指数表现仍垫底，细分龙头估值处于历史底部。监管因素及前期商誉减值是限制估值修复的重要原因。

• 业绩分化明显：
  32家公布业绩预告的公司中超六成盈利，但业绩分化显著。部分公司如*ST巴士、*ST富控、天神娱乐等出现亏损，而美吉姆、恒大高新、分众传媒等则业绩增长。

• 关注方向：
  建议关注具有长期增长趋势且业绩弹性较大的细分子行业，如云游戏、IPTV及OTT行业。重点推荐完美世界、游族网络及芒果超媒等公司。

重点公司估值情况（Wind一致预期）

行业新闻

• 电影市场：
  2019年上半年全球电影市场整体表现冷清，北美票房同比下降9.4%，中国影市票房微幅下滑，但内容供给和影院建设保持增长。重点档期表现亮眼，动画影片量质齐升。院线头部效应增强，TOP5集中度提升至46.2%，影投份额达27.1%。

• 互联网行业发展：
  2019年1-5月，我国互联网和相关服务业收入和研发投入均保持较快增长。互联网业务收入同比增长19.4%，增速较去年同期有所回落。信息服务收入同比增长21%，占互联网业务收入比重达69.5%。互联网数据服务收入同比增长36.5%，服务器数量同比增长24.8%。

公司公告

• 完美世界：
  2019年7月4日发布股票期权激励计划调整公告，确定第四个行权期行权条件已满足，调整激励对象人数和期权数量。

• 游族网络：
  2019年7月6日发布控股股东股份质押公告，林奇先生质押部分股份。

风险提示

• 短期估值回调风险
• 行业增速下滑
• 行业政策发生重大变化
• 兼并重组失败
• 公司业绩低于预期
• 国内外股票市场可能出现剧烈震荡等系统性风险
• 国内经济下行风险
• 全球经济下行风险