20161101-兴业证券-医药行业2016年11月份投资月报_结构分化中逢低布局明年的确定性品种_40页_2mb

医药行业2016年11月份投资月报总结

核心内容

本报告为兴业医药小组2016年11月份发布的医药行业投资月报，核心内容围绕医药行业在结构分化背景下的投资策略与推荐组合展开。报告指出，尽管医药板块在10月份整体表现略逊于沪深300指数，但部分具备估值切换、业绩改善及政策支持的个股表现突出。同时，报告强调了政策变化对医药行业的影响，并展望了2017年医药行业的投资机会。

主要观点

1. 10月份医药行业表现

• 医药指数上涨2.01%，跑输沪深300指数0.54个百分点。
• 多数主流公司业绩符合预期，部分公司如济川药业、通化东宝、长春高新等业绩超预期。
• 医药板块TTM估值为42倍，预计2016年估值为40倍左右，整体估值已难言便宜。
• 医药板块的估值溢价率较高，与沪深300和剔除银行后的A股相比分别为245.49%和42.56%。

2. 11月份投资策略

• 建议投资者聚焦结构性个股机会，而非整体性机会。
• 重点关注具备品种优势、产品线丰富、销售体系完善的医药企业，如丽珠集团、长春高新、通化东宝、华东医药、华润双鹤等。
• 对政策变化保持高度关注，尤其是医保目录调整和两票制试点带来的影响。

3. 政策动向

• 医保目录调整将对工业领域产生影响，尤其关注主力有望进入全国医保、销售能力强的企业。
• 两票制在各省的持续试点将利好大型商业龙头企业，如上海医药、九州通、国药股份。
• 医药分家过程中，零售药店将有新的发展机遇，关注国药一致、益丰药房、老百姓、一心堂等。

4. 自下而上的布局

• 产品价格提升、激励机制改善的国有企业（如片仔癀、华润双鹤）值得关注。
• 股权结构发生重大变化的小市值细分市场龙头（如山东药玻、健民集团、羚锐制药、仙琚制药）也是理想标的。

关键信息

推荐组合

稳健组合

• 华东医药：低估值较快增长的制剂龙头，外延并购预期较高。
• 上海医药：低估值稳健增长的全国性商业龙头企业，对外合作具看点。
• 华润双鹤：稳定增长的化药企业，外延并购预期高，华润医药港股上市利好增长。
• 丽珠集团：业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期。

进取组合

• 长春高新：估值较低，产品处于放量期的生物药龙头。
• 济川药业：医保受益品种，高增长低估值。
• 通化东宝：Q3业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注。
• 老百姓：Q3业绩加速增长，外延有望持续推进。

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台。
• 创业板回调风险。

重点公司数据

行业动态

10月份医药行业多项公告和业绩预告发布，涉及公司包括：

• 丽珠集团：获得新药研发进展顺利。
• 华润双鹤：业绩改善，激励机制改善。
• 济川药业：蒲地蓝有望进入医保目录。
• 通化东宝：Q3业绩增长加速，慢病管理平台值得关注。
• 老百姓：Q3业绩加速增长，外延持续推进。
• 恒瑞医药：重磅品种受益于优先审评政策，值得关注。
• 国药股份：重大资产重组方案获国务院国资委批复。
• 复星医药：多个子公司获得临床试验批件。
• 沃森生物：子公司嘉和生物药业有限公司获得临床试验批准。
• 迪安诊断：获得多项临床试验批件。
• 香雪制药：与巴南区政府签署战略合作协议。
• 莎普爱思：获得苄达赖氨酸滴眼液的《药品补充申请批件》。

总结

11月份医药行业投资策略聚焦结构性机会，推荐具备品种优势、业绩改善及政策支持的个股。政策变化如医保目录调整和两票制试点将继续影响医药行业，建议投资者关注相关受益企业。同时，自下而上的布局策略也值得关注，包括产品价格提升、股权结构变化的企业。报告提醒投资者注意政策利空及创业板回调风险。