20140602-兴业证券-医药行业_2014年6月投资月报-寻找确定性的业绩增长和趋势改善_30页_2mb

医药行业2014年6月投资月报总结

核心内容

2014年6月医药行业整体呈现震荡态势，受创业板反弹影响，医药板块走势前低后高，5月医药指数上涨1.83%，跑赢沪深300指数1.93个百分点。尽管市场缺乏明确方向，但行业整体仍保持一定的相对收益。分析师认为，医药板块业绩亮点不多，超预期公司较少，估值相对合理（预计2014年平均估值30倍左右），短期内趋势性上涨机会有限，但下行风险也不大。

主要观点

• 医药板块整体表现：医药板块在5月呈现前低后高的走势，整体上涨1.83%，跑赢沪深300指数。行业仍具备一定的配置价值。
• 投资策略：继续推荐业绩确定性高增长的个股，以及基本面趋势改善的公司，同时关注医疗服务和医疗器械板块的长期趋势，建议逢低配置优质个股。
• 重点推荐公司：
  • 买入：华东医药、誉衡药业、恒瑞医药
  • 增持：京新药业、新华医疗、丽珠集团
• 估值分化明显：基本面好或长期逻辑好的个股估值偏高，而估值偏低的个股基本面存在瑕疵，选股难度较大。

关键信息

5月医药行业表现

• 5月医药指数上涨1.83%，跑赢沪深300指数1.93个百分点。
• 兴业医药5月组合上涨0.79%，小幅跑输行业指数1.04个百分点，是自2013年12月以来首次跑输行业指数。
• 2014年1-5月兴业医药组合累计收益率为12.14%，跑赢医药指数13.83个百分点，跑赢沪深300指数19.59个百分点。

行业政策动向

• 低价药品政策：发改委发布《国家发展改革委关于改进低价药品价格管理有关问题的通知》及《国家发展改革委定价范围内的低价药品清单》，明确日均费用标准，西药不超过3元，中成药不超过5元，对部分药品价格形成机制进行调整，有助于缓解竞争性品种的价格压力。
• 公立医院改革：国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》，推动公立医院改革，扩大试点范围，提高医疗服务价格，降低药品和高值耗材价格，同时鼓励社会办医，推进医保支付体系建设。
• 医保支付能力提升：城镇居民医保和新农合人均政府补助标准提高40元，医保支付比例提升，为医药行业带来稳定增长预期。

公司动态与公告

• 多家上市公司发布了重要公告，包括并购、股权激励、产品获批等，如誉衡药业、京新药业、华东医药、新华医疗、丽珠集团等。
• 部分公司因重大事项停牌，如乐普医疗、翰宇药业、天目药业等。
• 一些公司因政策影响或市场变动出现股价波动，如华润三九、金花股份等。

6月推荐组合

• 兴业医药6月份组合：誉衡药业（业绩确定高增长，并购可能超预期）、京新药业（全年业绩高增长）、华东医药（股改预期驱动基本面向上）、新华医疗（二季度业绩增长加速）、丽珠集团（二季度业绩改善，预期向上）、恒瑞医药（创新药龙头，长期预期向好）。

风险提示

• 政策风险：低价药品政策细则落实低于预期，社会办医政策落实慢于预期，反商业贿赂影响超预期。
• 市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。
• 公司风险：部分公司因并购、股改等事项面临不确定性，如誉衡药业、华东医药等。

行业经济运行数据

• 2014年1-4月医药制造业销售收入同比增长13.08%，利润总额同比增长14.75%。
• 各子行业表现平稳，化学制剂、中成药、生物制药等子行业收入和利润增长均保持良好态势。

行业展望

• 医药行业在2014年预计保持平稳增长，增速可能呈现前低后高的趋势。
• 创新药和仿制药将迎来全面收获期，国际化进程稳步推进。
• 医疗服务和医疗器械板块长期趋势向好，但短期可能跟随创业板波动。
• 原料药和中药材价格走势稳定，部分品种价格反弹提升了行业盈利水平。

总结

2014年6月医药行业整体保持震荡，但配置价值凸显。重点推荐业绩确定性高增长和基本面趋势改善的个股，同时关注医疗服务和医疗器械板块的长期发展机会。政策层面，低价药品管理、公立医院改革和医保支付能力提升为行业带来利好，但需关注政策落实和市场波动带来的风险。整体来看，医药行业具备稳健增长潜力，未来将进入新产品和国际化收获期。