20150802-兴业证券-医药行业2015年8月份投资月报_新常态下均衡配置稳健价值和新兴成长_37页_2mb

医药行业2015年8月份投资月报总结

核心内容

2015年8月医药行业面临市场风险偏好下降、估值偏高、业绩增速放缓等行业新常态。在此背景下，投资者需在业绩确定性和新兴成长领域之间进行均衡配置。报告指出，医药行业长期逻辑向好，但仍需面对短期业绩兑现难度和估值压力。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 7月医药板块指数下跌 $11.88%$，跑赢沪深300指数2.79个百分点。
   • 2015年初以来医药板块上涨 $53.87%$，跑赢沪深300指数45.86个百分点。
   • 行业增速整体放缓，但基本面仍保持稳健增长，销售收入同比增长 $8.76%$，利润总额同比增长 $13.55%$。

2. 投资策略

   • 建议投资者在业绩确定性和新兴成长之间进行均衡配置。
   • 重点关注三类品种：
     • 估值合理、业绩增长确定性强：如恒瑞医药、华东医药、上海医药、康恩贝、爱尔眼科等。
     • 新技术新模式中具备预期兑现能力：如通化东宝、尚荣医疗等。
     • 存在政策利好或并购转型预期：如现代制药、片仔癀、京新药业等。

3. 推荐组合

   • 稳健配置组合：恒瑞医药（创新药和制剂出口双轮驱动）、华东医药（内生增长较快，区域商业地位优势突出）、上海医药（稳定增长，商业龙头）、康恩贝（并购增厚业绩，电商平台和移动医疗拓展）。
   • 积极进取组合：现代制药（央企改革受益）、尚荣医疗（平台型公司，医院并购拓展迅速）、京新药业（业绩增长迅速，外延式并购切入医疗器械）、爱尔眼科（医疗服务龙头，外延并购和互联网医疗存预期）。

关键信息

7月医药板块走势回顾

• 7月医药板块指数下跌 $11.88%$，沪深300指数下跌 $14.67%$。
• 部分短期有事件催化的股票及次新股表现较好，如万孚生物、康弘药业、赛升药业等涨幅居前。
• 多数个股下跌，如常山药业、方盛制药、新华医疗等跌幅较大。

板块估值水平

• 截至2015年7月31日，医药板块估值为51.06倍（TTM，整体法剔除负值）。
• 医药板块对沪深300的估值溢价率为 $269.73%$，对剔除银行后的全部A股溢价率为 $55.62%$。
• 预计2015年行业利润增长 $15%$ 左右，整体估值水平为40-45倍，已难言便宜。

行业政策及重要公司公告

• 多家公司发布业绩预告或修正，如恒瑞医药、华东医药、上海医药等。
• 一些公司进行并购、合作、员工持股计划等，如现代制药、片仔癀、京新药业等。
• 一些公司因筹划重大事项停牌，如尚荣医疗、爱尔眼科、迪安诊断等。

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台
• 创业板回调风险

总结

2015年8月医药行业面临市场风险偏好下降、估值偏高、业绩增速放缓等行业新常态。投资者需在业绩确定性和新兴成长领域之间进行均衡配置。推荐的稳健配置组合和积极进取组合分别涵盖了传统制药股和新兴成长股，同时关注政策利好和并购转型预期。报告提醒投资者注意政策利空和创业板回调的风险。