20221218-新湖期货-美联储议息会议偏鹰_铜价高位回落_4页_995kb

美联储议息会议偏鹰，铜价高位回落总结

核心内容

本周铜价整体呈现高位回落趋势，主要受美联储议息会议偏鹰立场影响，叠加国内铜消费疲软及进口亏损等因素。市场对美联储加息放缓预期一度支撑铜价，但会议结果超预期，导致铜价承压下行。沪铜主力合约和LME3月合约周内分别下跌2.77%和2.15%。

主要观点

1. 市场表现

• 美联储加息预期：11月美国通胀数据延续回落，市场对加息放缓预期增强，美元指数下跌，铜价一度走高。
• 议息会议偏鹰：美联储如期加息50BP，点阵图显示2024年终端利率上调至5.1%，高于市场预期，鲍威尔暗示2024年前不会降息，引发市场担忧。
• 铜价走势：受上述因素影响，铜价高位回落，沪铜主力2301合约周五收于65260元/吨，LME3月合约收于8303美元/吨。

2. 现货市场动态

• 加工费：本周铜现货加工费TC下降0.83至87.67美元/吨，显示炼厂利润空间收窄。
• 铜矿供应：秘鲁Las Bambas铜矿因抗议活动导致库存积压，接近产能上限；加拿大First Quantum公司未能与巴拿马政府达成运营协议，面临停产风险。
• 长协价格：中国与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元/吨，创2017年以来新高。
• 国内产量：12月12日-16日国内电解铜产量为19.35万吨，环比略有下降，但整体供应仍较为充足。
• 现货升贴水：上海地区现货报升水370元/吨，广东地区报升水515元/吨，华北地区报升水20元/吨，整体升水较高，抑制下游采购情绪。
• 废铜市场：精废价差维持高位，周五报1222元/吨以上，废铜市场交投清淡，持货商观望为主。

3. 库存及基金持仓

• 国内库存：上期所铜库存周内下降1.4万吨至6.4万吨，上海、广东、江苏地区库存均有下降，但浙江地区略有增加。
• 国际库存：LME铜库存下降1325吨至8.4万吨，欧洲地区库存增加，亚洲和北美洲地区库存下降。
• COMEX库存：COMEX铜库存下降326吨至3.5万吨。
• 保税区库存：保税区库存增加0.75万吨至2.55万吨。
• 基金持仓：CFTC非商业多头持仓上升至5.8万手，空头持仓增加至5.5万手，净多头增加至2556手，显示市场多空博弈加剧。

关键信息

• 美联储政策：偏鹰立场压制铜价上涨空间，市场对2024年降息预期减弱。
• 铜矿供应：秘鲁、智利及自由港等矿山产量波动，但整体供应仍较为充足。
• 国内消费：年末消费疲软，下游企业计划提前放假，采购意愿下降。
• 进口亏损：沪伦比值持续亏损，进口好铜及湿法铜现货稀少，影响市场供需。
• 库存变化：国内库存下降，但消费疲软可能导致后续累库；国际库存小幅下降，但区域差异明显。
• 基金动向：基金持仓显示市场多空力量博弈，净多头小幅增加，但整体偏谨慎。

行情展望

• 短期铜价：美联储偏鹰表述短期内打压铜价，铜价高位回落风险较大。
• 国内消费：年末消费疲软，预计铜价难以持续走高。
• 疫情冲击：疫情放开后新增病例增加，短期对市场活动产生冲击，加剧市场担忧情绪。
• 进口利润：铜进口盈利窗口持续关闭，进一步限制铜价上涨空间。

分析师信息

• 分析师：李瑶瑶
• 审核人：孙匡文
• 执业资格号：F3060236
• 投资咨询资格号：Z0014443
• 联系方式：liyaoyao@xhgh.net.cn

免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，信息来源于公开资料和调研，不保证其准确性和完整性。投资者不应单纯依赖本报告进行投资决策，建议独立判断。本报告不构成投资、法律、会计、税务建议，亦不构成投资咨询建议。未经新湖期货书面授权，不得以任何形式翻版、复制、发布或引用本报告内容。