20180325-东北证券-3月FOMC议息会议点评_美联储如期加息_鹰_气仍不及市场预期_10页_699kb

证券研究报告总结

核心内容

2018年3月22日，美联储召开第二次FOMC会议，决定将联邦基金利率上调25个基点至 1.50%-1.75%，并继续实施渐进式缩表政策。同时，更新了利率点阵图、经济增长预期和失业率预期，显示出美联储官员态度有所转变，但加息频率仍低于市场预期。

主要观点

1. 加息节奏：

   • 美联储预计2018年将加息2-3次，2019年加息3次，整体加息路径未有显著变化。
   • 从经济基本面来看，美国尚未出现明显的经济过热迹象，因此全年加息3次的可能性较大。
   • 2018年加息时点预计为 6月和12月，9月加息可能性较低。

2. 经济预期：

   • 2018年经济增长预期上调至 2.7%，2019年上调至 2.4%。
   • 2018年失业率预期下调至 3.8%，2019年下调至 3.6%。
   • 核心PCE通胀预期上调，显示美联储对通胀的控制力度增强。

3. 通胀与就业市场：

   • 美国核心CPI温和上升，但核心PCE仍维持在较低水平，表明通胀压力有限。
   • 失业率已接近18年低点，但进一步下降空间有限，难以成为加速加息的充分理由。

4. 贸易战影响：

   • 虽未直接影响美联储政策判断，但未来可能对通胀和就业产生影响，需持续关注。
   • 贸易壁垒可能增加下游企业成本，带来输入性通胀压力。

关键信息

• 利率调整：2018年3月加息25BP，联邦基金利率目标区间为 1.50%-1.75%。
• 点阵图变化：支持2018年加息四次的委员人数增至6人，显示部分官员态度偏鹰。
• 经济增长预期：2018年经济增长预期为 2.7%，2019年为 2.4%，反映经济动能边际减弱。
• 失业率预期：2018年失业率预期为 3.8%，2019年为 3.6%，显示就业市场趋紧。
• 通胀预期：核心PCE通胀预期上调，2019年预期为 2.1%，显示美联储对通胀控制力度增强。
• 市场反应：标普指数、纳斯达克指数和道琼斯指数均小幅下跌，美元指数受压制，黄金价格上涨。

资本市场影响

风险提示

• 美联储加息节奏可能受到特朗普政治因素影响，尤其是中期大选临近，可能对加息路径形成政治约束。
• 贸易战可能对通胀和就业市场产生间接影响，需持续跟踪相关行业价格变化。
• 美股估值已处于历史高位，未来增长动能有限，可能面临回调压力。

市场展望

• 美联储在2018年仍可能维持 3次加息 的节奏，核心通胀和就业市场数据将是关键观察指标。
• 美债收益率短期震荡，中长期将上升。
• 美元指数在中长期仍可能走弱，但短期震荡格局不变。
• 美股估值高位，未来增长动能不足，或维持震荡走弱趋势。

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分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，曾获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：东北证券研究所，北京大学数学系硕士。

重要声明

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