20210617-中达证券投资-6月美联储议息会议点评_政策表述逐步偏鹰_市场波动渐行渐近_3页_483kb

美联储6月议息会议点评总结

核心内容概述

2021年6月17日凌晨，美联储公布最新利率决议，维持基准利率在 $0% - 0.25%$ 区间不变，同时释放出政策预期逐步转向收紧的信号。此次会议对市场预期和未来货币政策走向产生了重要影响，尤其在通胀预期、就业市场及全球流动性变化方面。

主要观点

1. 货币政策宽松基调维持，但预期转向收紧

• 利率维持不变：美联储决定保持基准利率不变，但通过点阵图显示，未来两年内将有更多官员预测加息。
• 购债规模未缩减：继续每月增持至少800亿美元国债和400亿美元MBS，直到实现充分就业和物价稳定目标。
• 政策预期变化：虽然未明确加息或缩减购债，但市场已开始预期美联储将在未来几个月内逐步收紧政策。

2. 通胀与就业数据背离，影响政策节奏

• 通胀预期上调：美联储将2021年通胀预期上调至 $3.4%$，高于此前预测的 $2.4%$。
• 就业市场不及预期：尽管经济复苏，但就业数据未达预期，导致美联储对缩减购债和加息持谨慎态度。
• 疫苗接种推动复苏：美国疫苗接种率已达 $52.23%$，部分州已解封，经济开放和复苏预期增强。

3. 海外流动性退潮加速，美元升值与市场波动或加剧

• 美联储缩减购债预期增强：海外流动性退潮时间点逐步临近，美元升值压力增大。
• 中美利差收窄：人民币面临一定贬值压力，尤其在美联储政策转向背景下。
• 新兴市场风险上升：流动性收紧和利率上行可能引发新兴市场资本市场的波动，高估值资产风险增加。

4. 国内货币政策已提前反应，流动性收紧概率较低

• 10Y国债收益率回升：从疫情低点 $2.5%$ 上升至当前 $3.0%$ 至 $3.3%$，部分时间甚至高于疫情前水平。
• 经济内需复苏放缓：5月经济数据反映内需增速趋缓，PPI上涨主要由上游成本推动，难以传导至中下游。
• CPI维持低位：5月CPI同比增长 $1.3%$，显示通胀压力尚未显现，货币政策无需进一步收紧。

关键信息

• 美联储点阵图：7名委员预测2022年加息，13名委员预测2023年加息，显示政策转向趋势。
• 疫苗接种率：美国截至6月15日总人口接种率已达 $52.23%$，部分州已解封，经济复苏预期增强。
• 国内货币政策：中国央行已提前反应，流动性收紧概率较低，10Y国债收益率已恢复至疫情前水平。
• 市场影响：美元升值与全球市场波动风险上升，投资者需关注长久期债券及高估值股票的潜在风险。

分析师声明与评级说明

• 分析师：蔡鸿飞、诸葛莲昕
• 评级标准：
  • 股票评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、持有（-10%~+5%）、卖出（-10%）
  • 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（-10%）

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，过往业绩不代表未来表现。
• 中达证券投资有限公司及其关联方可能买卖报告中提及的证券。
• 未经许可，不得复制、发送或出版本报告。