20180710-太平洋-国星光电-002449.SZ-高质高速成长_盈利能力超预期_6页_596kb

国星光电（002449）总结

核心内容

国星光电（002449）是一家专注于LED封装领域的公司，凭借其技术领先和产品结构优化，实现了盈利能力的显著提升。公司上半年业绩表现超预期，营收和利润均保持稳健增长。分析师刘翔对国星光电的未来发展前景持积极态度，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司发布半年度业绩快报，实现营收17.84亿元，同比增速11.72%；营业利润2.60亿元，同比增速43.97%；归母净利润2.26亿元，同比增速46.84%。其中，Q2单季营业利润率17.45%，创下2010年以来的最高值。
• 盈利能力提升：利润增速高于营收增速，主要得益于产品结构优化和客户结构调整，以及行业芯片降价带来的采购成本降低。
• 技术优势：国星光电在LED封装行业具备领先技术，尤其在Mini和MicroLED领域处于领先地位，近期推出的国内首款MiniLED屏受到业内关注。
• 投资评级：分析师刘翔维持“买入”评级，认为公司业绩持续超预期，价值被严重低估。
• 财务预测：预计2018-2020年营业收入分别为41.72/53.91/69.41亿元，归母净利润分别为4.70/5.76/7.49亿元，对应PE分别为14.3/11.7/9.0。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：618/594
• 总市值/流通（百万元）：7,038/6,763
• 12个月最高/最低（元）：23.19/10.28

盈利预测与财务指标

财务指标变化

• 资产负债率：从50%上升至59%
• 每股净资产：从6.64元上升至8.41元
• 企业自由现金流：2017年为331百万元，2018年预计为-439百万元，2019年预计为481百万元，2020年预计为396百万元

风险提示

• LED下游需求疲弱
• 公司扩产不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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