20181025-安信证券-国星光电-002449.SZ-业绩符合预期_三季度维持高速增长_5页_351kb

国星光电（002449.SZ）2018年三季度总结

核心内容

国星光电在2018年第三季度发布了业绩报告，显示其前三季度归属于母公司所有者的净利润为3.83亿元，同比增长48.40%；营业收入为27.96亿元，同比增长8.27%。第三季度净利润为1.58亿元，同比增长51.21%；营业收入为10.11亿元，同比增长2.67%。公司预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度将在20.00%到50.00%之间。

主要观点

• 业绩表现：公司业绩符合预期，保持了高速增长，净利润和营业收入均实现同比增长。
• 降本增效：公司通过有效控制成本和财务费用，实现了毛利率的显著提升。2018前三季度销售毛利率同比增长2.77%，预计四季度和2019年毛利率仍有望维持高位。
• MiniLED技术领先：公司自主研发的MiniLED背光超薄化封装技术在8月29日TouchTaiwan2018智慧显示与触控展上首次展示，目前已具备批量供货能力并实现小批量出货。公司计划加大技术投资，将RGB事业部升级为战略管控型事业部。
• 产能扩张：公司已安装调试新购入的机器设备，产能释放在即，表明公司正在积极扩大生产规模。
• 资产优化：公司拟出售新野国星100%股权以优化资产结构，提升资源利用效率，增强持续盈利能力。

关键信息

财务数据

• 2018年三季度财务指标：

  • 归属于母公司净利润：1.58亿元，同比增长51.21%
  • 营业收入：10.11亿元，同比增长2.67%
  • 基本每股收益：0.26元

• 2018年前三季度财务数据：

  • 归属于母公司净利润：3.83亿元，同比增长48.40%
  • 营业收入：27.96亿元，同比增长8.27%
  • 基本每股收益：0.62元

• 2018年全年净利润预测：

  • 预计净利润增长幅度在20.00%到50.00%之间

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：15元
• 当前股价（2018-10-24）：10.72元
• 预测净利润增速：
  • 2018年：39.9%
  • 2019年：24.1%
  • 2020年：25.9%

财务报表预测和估值数据

• 主营收入：预计2018年为3,819.9亿元，2019年为5,042.2亿元，2020年为6,655.7亿元
• 净利润：预计2018年为502.5亿元，2019年为623.6亿元，2020年为785.0亿元
• 每股收益：预计2018年为0.81元，2019年为1.01元，2020年为1.27元
• 市盈率：预计2018年为13.2倍，2019年为10.6倍，2020年为8.4倍
• 市净率：预计2018年为1.8倍，2019年为1.7倍，2020年为1.5倍
• ROIC：预计2018年为17.0%，2019年为23.5%，2020年为33.0%

风险提示

• 风险因素：
  • LED下游需求不及预期
  • 业务延伸及新业务开发不达预期

财务指标分析

• 毛利率：预计2018年为25.6%，同比增长2.77%
• 营业利润率：预计2018年为13.9%，同比增长2.1%
• 净利润率：预计2018年为13.2%，同比增长2.9%
• ROE：预计2018年为13.9%，同比增长2.5%
• 资产负债率：预计2018年为37.4%，同比下降10%
• 流动比率：预计2018年为1.97，同比增长2.2%
• 速动比率：预计2018年为1.61，同比增长2.3%
• 股息收益率：预计2018年为2.8%，同比增长1.5%

股价表现

• 股价（2018-10-24）：10.72元
• 12个月价格区间：9.88元至23.19元
• 股价表现：
  • 1个月：2.34%
  • 3个月：10.73%
  • 12个月：-29.57%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：15元
• 盈利预测：
  • 2018年：净利润增长39.9%
  • 2019年：净利润增长24.1%
  • 2020年：净利润增长25.9%

风险提示

• LED下游需求不及预期：公司业绩依赖于下游需求，若需求不及预期可能影响盈利能力。
• 业务延伸及新业务开发不达预期：公司计划拓展MiniLED等新业务，若开发进度不及预期可能影响整体增长。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

孙远峰、马良声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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