20151102-华融证券-汽车行业周报_前三季度整体业绩微增长_新能车业务占比高的企业表现抢眼_14页_1mb

汽车行业周报 (10.26~11.1) 总结

核心内容

2015年前三季度，中国汽车行业整体业绩实现微增长，营收同比增长 0.81%，归母净利同比增长 1.49%。新能源汽车业务占比高的企业表现尤为突出，主要得益于SUV的持续高增长和新能源汽车的翻倍式增长。乘用车板块表现较好，营收同比增长 5.50%，归母净利润同比增长 11.62%。汽车销售与服务板块虽然营收同比下滑 12.80%，但归母净利润同比增长 35.09%，反映汽车经销商积极转型取得成效。

主要观点

• 行业整体表现：汽车市场进入平稳增长阶段，未来几年销量增速预计低于 10%，逐渐进入汽车后市场时代。
• 新能源汽车发展：新能源汽车销量增长显著，预计2020年新能源汽车销量将占汽车市场需求总量的 5% 以上，2025年增至 20% 左右。国家层面将推动新能源汽车自主创新，并出台持续的财税鼓励政策。
• 原材料价格趋势：汽车行业主要原材料价格处于历史低位，尤其是天然橡胶价格跌破 10,000元/吨，国际原油价格小幅回升，长期来看，原油价格下降趋势不改，汽车使用成本有望进一步降低。
• 市场表现：上周汽车板块跑赢大盘 2.52个百分点，上涨 1.48%，而沪深300下跌 1.04%。卡车和客车涨幅较大，分别为 6.27% 和 5.24%，汽车销售与服务板块则领跌，下跌 1.87%。

关键信息

1. 汽车行业经营数据

• 2015年9月：汽车产销量环比增长较快，销量同比增长 2.08%，产量同比下降 5.64%。
• 1-9月：汽车销量同比增长 0.31%，乘用车销量同比增长 3.26%，商用车销量同比下降 4.87%。
• 新能源汽车：1-9月累计销量 136,733辆，同比增长 2.3倍；9月销量 28,092辆，同比增长 2.2倍。
• 库存预警：9月汽车经销商库存预警指数为 55.70%，高于警戒线，显示库存压力增加。

2. 公司动态

• 上汽集团：计划5年内在全国建设 5万个充电桩，覆盖多个品牌电动车。
• 广汽集团：前三季度营收 189.53亿元，同比增长 21.16%；归母净利 27.02亿元，同比增长 18.90%。
• 长安汽车：前三季度营收 481.08亿元，同比增长 30.90%；归母净利 67.41亿元，同比增长 23.62%。
• 比亚迪：前三季度营收 484.94亿元，同比增长 20.01%；归母净利 19.61亿元，同比增长 404.32%。
• 江淮汽车：前三季度营收 339.46亿元，同比增长 17.56%；归母净利 6.49亿元，同比增长 100.57%。
• 宇通客车：前三季度营收 189.29亿元，同比增长 25.33%；归母净利 18.65亿元，同比增长 35.29%。

3. 子板块个股表现

• 乘用车板块：江淮汽车（+11.7%）、广汽集团（+9.8%）领涨。
• 商用车板块：安凯客车（+12.4%）、华菱星马（+12.2%）涨幅居前。
• 零部件板块：斯太尔（+33.1%）、联明股份（+23.4%）涨幅均超过 20%。
• 汽车销售与服务板块：申华控股（+4.6%）涨幅居前。

4. 新三板行情

• 多数新三板公司上周无交易，部分公司如 联飞翔 有小幅上涨，但整体表现平淡。

投资策略

• 汽车行业投资机会从依赖销量增长转向结构性机会，重点聚焦 节能环保、智能化、互联网化。
• “三驾马车”（新能源、互联网+、国企改革）将持续为汽车行业带来投资机会。
• 重点关注：新能源汽车业务占比高的企业，未来业绩有望超预期。

风险提示

1. 更多城市实施汽车限购；
2. 行业利好政策不达预期；
3. 基础设施建设不达预期；
4. 宏观经济大幅下行。

估值与市场表现

• 汽车板块估值高于历史平均水平，但受城镇化、国企改革、互联网+、新能源汽车政策推动，估值有望进一步提升。
• 宏观经济下行压力可能拉低估值。

分析师信息

• 分析师：赵宇
• 执业证书号：S1490513070002
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