20250830-西南证券-千味央厨-001215.SZ-2025年中报点评_Q2经营延续承压_期待后续改善_5页_1mb

千味央厨是一家专注于餐饮供应链的企业，股票代码为001215。基于2025年中报数据，公司上半年实现营收8.9亿元，同比微降0.7%；归母净利润0.36亿元，同比大幅下降39.7%。其中，第二季度收入4.2亿元，同比增长3.1%，但归母净利润仅0.14亿元，同比下滑42%。

产品结构方面，主食类和小食类收入分别下降9.1%和6.6%，主要受市场竞争和产品生命周期影响；而烘焙甜品类增长11%，冷冻调理菜肴及其他类产品增长显著，分别升11%和67.3%，反映了公司在非传统产品领域的积极拓展。

渠道分析显示，直营渠道收入4.3亿元，同比增长5.3%，表现稳健；经销渠道收入4.5亿元，同比下降6.4%，主要受整体餐饮需求疲软和竞争加剧影响。公司正积极拓展新零售，以提升大客户收入，前五大核心客户提供稳定增长。

盈利能力受压，2025年上半年毛利率为23.6%，同比下降1.6个百分点；第二季度毛利率22.7%，同比降2.3个百分点。销售费用率上升0.4个百分点至5.6%，管理水平提高导致管理费用率增至10.8%，拖累扣非归母净利率同比下降2.7百分点。

展望未来，公司计划加强大客户合作，拓展腰部直营客户，通过产品多样化带来收入增长；小B端将支持经销商开发团餐和早餐等新渠道。产品策略聚焦烘焙和冷冻调理菜类产品开发，稳固主食领先地位。长期来看，受益于供应链优势和新兴机会，业绩可能改善。

盈利预测显示，2025-2027年EPS预计为0.92元、1.03元、1.13元，对应动态PE从32倍降至26倍，西南证券维持“持有”评级。风险包括新品推广不达预期、原材料价格波动和食品安全隐患，可能影响短期表现。