20191125-粤开证券-【联讯医药行业周报】国家药价谈判进行时，重申医药优势赛道投资策略_10页_1mb

医药生物行业周报总结（2019年11月25日）

核心内容

本报告由联讯证券医药行业分析师李志新发布，重点分析了医药生物行业近期市场表现、政策动态及投资策略。

主要观点

• 医药生物行业整体表现不佳：2019年11月18日至24日期间，医药生物板块周跌幅达-1.98%，位列28个行业跌幅榜第一。其中，医疗服务板块跌幅最大，达-4.52%，而中药板块仅微涨0.04%。
• 药价谈判持续推进：国家医保局主导的第四轮国家药价谈判正在进行，涉及150个品种、70多家企业，预计耗时较长。此前三轮谈判共纳入56种药品，平均降价幅度分别为58.6%、44%和56.7%。
• 投资策略重申优势赛道：分析师重申继续聚焦医药行业优势赛道，包括生物制品、创新药、疫苗、CRO/CMO及医疗器械等，认为这些细分领域受政策扰动较小，具备长期增长潜力。
• 估值处于历史低位：截至2019年11月22日，医药生物行业PE（TTM）约为36.0倍，PB（LF）为3.4倍，处于十年长周期历史估值的中位数下方，配置价值凸显。

关键信息

一、市场回顾

• 整体市场表现：上证综指本周收于2885点，下跌0.21%；医药生物板块领跌，周跌幅为-1.98%。
• 子行业表现：
  • 中药板块微涨0.04%。
  • 医疗服务板块跌幅最大，达-4.52%。
• 个股涨跌幅：
  • 周涨幅前五：长生退（+37.25%）、奥翔药业（+18.22%）、正川股份（+17.81%）、海普瑞（+10.79%）、奥佳华（+10.41%）。
  • 周跌幅前五：益丰药房（-8.98%）、山东药玻（-8.65%）、泰格医药（-7.38%）、方盛制药（-7.21%）、爱尔眼科（-6.96%）。
• 估值情况：医药生物行业PE（TTM）约36.0倍，PB（LF）3.4倍，处于历史低估区间。

二、政策动态与公司公告

• 第四轮国家药价谈判：由国家医保局主导，涉及150个药品品种、70多家企业，降价幅度参考前三轮平均水平。
• 政策目的：通过降低药价，提高医保药品的可及性，同时促进药企在医保渠道的快速放量。

三、投资建议

• 药领域：
  • 推荐关注华兰生物（002007），因其血制品渠道去库存接近尾声。
  • 沃森生物（300142）、智飞生物（300122）为疫苗板块重点。
• 非药领域：
  • 建议关注药明康德（603259）、泰格医药（300347）等CRO/CMO头部企业。
  • 迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）受益于医疗器械政策友好和县域医院升级需求。
• 估值策略：在优势赛道逻辑不变的前提下，优选具有估值优势的公司。

四、风险提示

• 政策风险：药价谈判和带量采购可能带来价格进一步下降的风险。
• 药械招标降价超预期：可能对行业利润造成冲击。
• 宏观经济风险：可能影响整体市场环境及行业表现。

总结

当前医药生物行业面临短期回调，但长期仍具备增长潜力。分析师建议投资者继续关注优势赛道，如生物制品、创新药、疫苗、CRO/CMO及医疗器械，同时注意估值水平，选择具备估值优势的公司进行中线布局。医药行业作为弱周期行业，具有较强的抗风险能力，未来配置价值较高。