20230108-西南证券-医药行业周报_医保谈判进行时_医药回归创新本源_44页_8mb

医保谈判进行时，医药回归创新本源

核心内容概述

2023年1月5日医保谈判正式开启，整体降幅趋于稳定，且在“简易续约”规则下，独家品种的降幅预计将进一步缓和。创新药进入医保后，通常能实现放量增长，医保谈判的常态化趋势将推动企业加快创新步伐，促使医药行业回归创新驱动主线。2023年医药行业投资看好三大主线：创新仍是持续发展的本源、疫后医药复苏、自主可控/产业链安全。

行业表现

• 医药生物指数：本周上涨2.41%，跑输沪深300指数0.41个百分点，行业涨跌幅排名第18。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）：25倍，相对全部A股溢价率为85.6%（-0.9pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为38.5%（-1.1pp），相对沪深300溢价率为132.4%（-0.8pp）。
• 医药子行业表现：本周13个子行业全线上涨，其中其他生物制品涨幅最大（8.2%），其次是医疗研发外包（7.1%）和疫苗（5.5%）。年初至今表现最好的子行业是其他生物制品，上涨幅度为8.2%。

重点个股组合

港股组合

• 金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、药明生物(2269)、君实生物（1877）

弹性组合

• 寿仙谷(603896)、祥生医疗(688358)、上海医药（601607）、福瑞股份(300049)、贝达药业(300558)、迈得医疗（688310）、三诺生物(300298)、美好医疗（301363）、普门科技(688389)、欧林生物（688319）

稳健组合

• 恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、云南白药(000538)、太极集团（600129）、华润三九（000999）、我武生物(300357)、爱美客(300896)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)

科创板组合

• 百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、联影医疗（688271）、澳华内镜(688212)、奥浦迈(688293)、康希诺(688185)、华大智造(688114)、诺唯赞(688105)、爱博医疗(688050)

主要观点

• 医保谈判常态化将促进医药企业加快创新，推动行业回归创新主线。
• 疫后医药复苏趋势明确，将成为2023年医药行业的重要驱动力。
• 自主可控与产业链安全是未来医药行业发展的关键方向之一。
• 创新药进入医保后通常能实现放量增长，医保谈判对行业有积极影响。

关键信息

• 医保谈判：2023年1月5日启动，降幅趋于稳定，未来有望进一步缓和。
• 行业涨跌幅：医药生物指数上涨2.41%，跑输沪深300指数0.41个百分点。
• 子行业表现：其他生物制品涨幅最大，医疗研发外包和疫苗紧随其后。
• 个股表现：本周涨幅前十的个股包括辰欣药业（+23.65%）、济民医疗（+18.63%）、毕得医药（+18.17%）等，跌幅前十的个股包括丰原药业（-20.94%）、莎普爱思（-9.10%）等。
• 资金流向：南向资金净买入99.24亿元，北向资金净买入200.19亿元。
• 大宗交易：本周共26家公司发生大宗交易，成交总额为8.04亿元，康龙化成、昭衍新药、凯莱英占据成交额前三。
• 融资融券：融资买入额前五为众生药业、以岭药业、长春高新、上海莱士、翰宇药业；融券卖出额前五为鱼跃医疗、君实生物-U、复星医药、科伦药业、迈瑞医疗。

风险提示

• 医药行业存在政策风险超预期、新冠疫情爆发风险、业绩不及预期等风险。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）

表格目录

• 表1：本周港股组合、弹性组合、科创板组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周港股组合表现情况
• 表4：上周科创板组合表现情况
• 表5：2023/01/02-2023/01/06 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表6：陆港通 2023/01/02-2023/01/06 医药行业持股比例变化分析
• 表7：2023/01/02-2023/01/06 医药行业大宗交易情况
• 表8：2023/01/02-2023/01/06 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息
• 表10：医药上市公司定增进展信息
• 表11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
• 表12：2023/01/02-2023/01/06 医药上市公司本周股东减持情况
• 表13：医药上市公司股权质押前20名信息
• 表14：全球主要新冠疫苗情况
• 表15：8种主流变异株传播范围对比
• 表16：重点覆盖公司盈利预测及估值