20250907-华联期货-饲料周报_缺乏驱动_豆菜粕短期或宽幅震荡_27页_727kb
报告摘要
华联期货饲料周报总结（20250907）
核心内容概述
本报告分析了豆粕和菜粕在2025年9月7日当周的市场情况，指出短期内豆菜粕价格可能呈现宽幅震荡走势。报告从基本面、产业链结构、期现市场、供给端、需求端及库存等方面进行了详细分析，提供了投资策略建议，并强调了中美贸易关系、美豆产区天气、进口大豆到港情况以及国内需求变化等关键因素。
主要观点
1. 基本面观点
- 美豆方面：美国大豆即将进入最后生长期，巴西大豆播种即将开始，市场关注点转向巴西播种情况。中美贸易关系的乐观情绪正在消退。
- 南美方面：巴西大豆销售进度已达80%，巴西豆升贴水震荡上涨，目前处于历史高位。
- 国内方面：受天气影响，预计油厂开机率将有所下降，豆粕库存压力有所缓解。四季度买船仍是市场关注的焦点，10月买船进度已超80%，11月买船仍较慢。
- 豆粕现货供应：豆粕现货供应仍存在压力，预计豆菜粕短期或宽幅震荡。
2. 策略观点与展望
- 单边策略：建议豆粕2601合约支撑位参考3000点，期权方面可考虑做多波动率。
- 套利策略：暂观望。
- 展望：需关注以下几点：
- 美豆产区天气情况；
- 进口大豆到港情况；
- 国内豆粕需求变化；
- 中加与中美贸易关系。
产业链结构
- 产业链结构图显示了大豆、豆粕、菜粕之间的关系，但未提供具体分析，仅作为参考。
期现市场
饲料期货主力合约
- 豆粕主力合约：上周豆粕期货宽幅震荡。
- 菜粕主力合约：郑商所菜粕主力合约走势与豆粕类似，但未提供具体分析。
品种间期货价差
- 豆菜粕5月价差：价差宽幅震荡，目前处于历史较低位置，建议暂观望。
- 豆菜粕1月价差：同样宽幅震荡，建议暂观望。
豆粕月间价差
- 豆粕1-5价差：震荡偏弱，建议暂观望。
- 豆粕3-5价差：同样震荡偏弱，建议暂观望。
现货基差
- 东莞43%蛋白豆粕现货基差：基差走势未提供具体分析。
- 广东菜粕现货基差：基差走势未提供具体分析。
供给端
美豆销售数据
- 净销售量：截至2025年8月28日当周，美豆净销售量为82万吨。
- 未装船量：未提供具体分析。
美豆压榨数据
- 压榨利润：截至2025年8月15日的一周，美豆压榨利润为2.62美元/蒲式耳，环比下降15.48%，同比去年下降10.58%。
中国大豆进口量
- 7月进口量：1166.6万吨，环比减少59.8万吨，同比增加181.3万吨，增幅18.4%。
- 1-7月累计进口量：6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅4.63%。
中国菜籽进口量
- 7月进口量：未提供具体数据。
- 1-7月累计进口量：未提供具体数据。
国内大豆&菜籽压榨数据
- 大豆压榨量：未提供具体数据。
- 菜粕产量：未提供具体数据。
- 菜籽压榨量：未提供具体数据。
- 进口大豆盘面压榨利润：未提供具体数据。
需求端
生猪价格&养殖利润
- 商品猪出栏均价：未提供具体数据。
- 自养利润：未提供具体数据。
- 猪粮比：未提供具体数据。
- 外购利润：未提供具体数据。
鸡养殖利润
- 白羽肉鸡养殖利润：未提供具体数据。
- 蛋鸡养殖利润：未提供具体数据。
库存情况
国内大豆&豆粕库存
- 港口大豆库存：截至8月29日，全国港口大豆库存696.85万吨，环比增加14.32万吨，增幅2.10%；同比减少11.60万吨，减幅1.64%。
- 油厂豆粕库存：截至8月29日，国内油厂豆粕库存107.88万吨，环比增加2.55万吨，增幅2.42%；同比减少30.70万吨，减幅22.15%。
国内饲料厂豆粕物理库存天数
- 库存天数：截至2025年9月5日（第36周），国内饲料厂豆粕库存天数为8.80天，较8月29日减少0.08天，降幅0.88%；较去年同期增加9.24%。
国内菜籽&菜粕库存
- 菜籽库存：沿海地区主要油厂菜籽库存12.9万吨，环比减少2.4万吨。
- 菜粕库存：菜粕库存2.5万吨，环比增加0.4万吨。
- 未执行合同：6万吨，环比增加0.15万吨。
关键信息
- 豆粕短期走势：预计宽幅震荡，主要受供给压力及贸易关系影响。
- 巴西大豆：销售进度已达80%，升贴水震荡上涨，处于历史高位。
- 中国进口情况：大豆进口量稳步增长，但豆粕库存压力仍存。
- 贸易关系：中美贸易关系仍是市场关注的焦点，需持续跟踪谈判进展。
- 库存变化：国内大豆及豆粕库存波动不大，但菜粕库存略有上升。
总结
整体来看，豆菜粕市场短期内缺乏明确驱动，价格预计以震荡为主。建议投资者关注美豆天气、进口大豆到港情况、国内需求变化及中美贸易关系等关键因素。在操作策略上，可考虑做多波动率，但套利策略暂不建议介入。
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