20240922-华联期货-饲料周报_豆菜粕短期或宽幅震荡为主_27页_713kb

华联期货豆粕菜粕周报（20240922）

周度观点及策略

基本面观点

• 美豆：市场已基本消化美豆丰产逻辑，收割顺利进行，关注转向南美大豆。
• 南美：巴西产区干旱问题尚未完全显现，10月降雨关键；预测未来71%概率出现拉尼娜。
• 国内：10-1月进口大豆到港缓慢；中国将对加拿大油菜籽启动反倾销调查，中长期利好国内菜粕；需关注中美贸易政策变化。

策略观点

• 单边：豆粕2501合约支撑3000点；买入虚值看涨期权。
• 套利：暂观望豆菜粕价差，维持豆粕1-5正套头寸。
• 展望：重点关注南美天气、进口大豆到港及国内豆粕需求。

产业链结构与数据

期现市场

• 国内豆粕现货基差稳定；9月USDA报告基本符合预期，中性。
• 豆粕1-5价差宽幅震荡，维持正套建议。
• 中国8月大豆进口环比增长20%；进口菜籽及压榨数据影响供需变化。

需求端分析

• 生猪及家禽养殖利润整体承压，需求恢复缓慢。
• 饲料厂豆粕库存天数持续增加，库存压力未缓解。

库存与供给

• 港口大豆库存同比大幅增长；油厂豆粕库存小幅下滑。
• 南美压榨利润改善明显，美豆压榨成本优势提升。

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报告摘要：

1. **核心观点**：豆菜粕短期或宽幅震荡，多空因素交织（美豆丰产逻辑反应充分，南美天气待观察；国内进口节奏缓慢，需求端未显著复苏）。

2. **市场基本面**：
   - **美豆**：收割推进，市场焦点转向南美；拉尼娜概率增加，可能影响产量。
   - **国内**：大豆进口缓慢，反倾销调查或提振油菜籽进口，利好菜粕；需关注贸易政策。

3. **交易策略**：
   - 单边：关注3000支撑，期权宜买入虚值看涨。
   - 套利：暂观豆菜粕价差，正套头寸待持。
   - 行情驱动：天气、进口到港、国内需求。

4. **数据与库存**：
   - 中国8月大豆进口环比增20%，累计同比增28%；油厂豆粕库存压力仍存。
   - 南美压榨利润改善，阿根廷产量下调风险显现。

5. **风险提示**：天气变化、进口政策波动、需求恢复缓慢三大不确定性。