20180330-渤海证券-汽车行业二季度投资策略报告_以消费升级为主线_把握行业结构性机会_40页_3mb

汽车行业二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年汽车行业的发展趋势与投资机会，以消费升级为主线，指出行业整体面临一定的增长压力，但新能源汽车与智能网联汽车等细分领域存在结构性机会。

主要观点

• 行业基本面：2018年前两月汽车累计销量增长1.53%，新能源汽车销量同比增长200%，主要得益于补贴政策的平稳过渡和车型目录的延续。
• 行业走势与估值：汽车板块跑输大盘4.35个百分点，目前TTM市盈率为18倍，乘用车板块为15倍，零部件板块为23倍，整体估值没有明显优势，面临一定压力。
• 行业评级：维持行业“中性”评级，但建议关注新能源汽车与智能网联汽车领域的投资机会。

关键信息

1. 汽车销量分析

• 2018年前两月累计销量为452.68万辆，同比增长1.53%。
• 乘用车销量增长2.10%，其中SUV销量增长11.65%，表现较强。
• 商用车销量下降2.08%，其中大客增长42%，主要得益于新能源客车的推广。

2. 新能源汽车发展

• 新能源汽车销量增长200%，主要由于补贴政策的过渡期和车型目录的延续。
• 2018年新能源汽车销量预计在90万辆左右，明后年因双积分政策实施有望加速增长。
• 补贴政策对技术要求提升，推动车企加大研发投入。

3. 消费升级趋势

• 豪华车销量持续快速增长，尤其是奥迪品牌，预计在华市场将迎来新一轮增长。
• 强势自主品牌如吉利、广汽乘用车、上汽乘用车、长城等，通过产品线升级突破增长瓶颈。

4. 新车型布局

• 合资与自主车企均加快新产品布局，以应对双积分政策和新能源趋势。
• 奥迪计划在2022年前推出10款全新SUV车型，其中7款国产。
• 吉利、长城等自主品牌在2018年推出多款新车型，包括插电混动、纯电动等。

5. 智能网联汽车

• 政策与市场催化下，智能网联汽车发展迅速。
• 建议关注汽车电子、ADAS领域，如拓普集团、均胜电子、德赛西威、宁波高发、保隆科技等。

推荐标的

• 整车：上汽集团、广汇汽车
• 零部件：华域汽车、拓普集团、银轮股份

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险

结构性机会

1. 豪华车与新车周期产业链

• 豪华车销量增长，尤其是奥迪品牌。
• 新车周期下，南北大众与日系品牌未来增长有望加速。

2. 新能源汽车产业链

• 新能源汽车销量增长显著，政策推动下，行业有望加速发展。
• 建议关注产业链龙头公司，如上汽集团、广汇汽车等。

3. 智能网联汽车

• 汽车电子和ADAS领域投资机会显著。
• 推荐关注拓普集团、均胜电子、德赛西威等公司。

行业分析

• 销量：整体增速放缓，但SUV和新能源汽车表现较强。
• 价格：整体较为坚挺，恶性降价可能性不大。
• 库存：经销商库存系数有所上升，但预警指数下降，预计库存不会大幅增加。
• 成本：主要原材料价格回落但仍较高，制造成本改善有限。

投资策略

• 中性评级：基于行业整体增长乏力和估值压力。
• 结构性机会：关注消费升级、新车周期、新能源汽车及智能网联汽车。

总结

本报告指出，尽管汽车行业整体面临增长压力，但新能源汽车和智能网联汽车等细分领域仍有结构性机会。建议投资者关注豪华车、自主品牌产品升级、新能源汽车产业链及智能网联汽车相关标的，以把握行业未来增长趋势。